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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資收益率上升帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)凈收入高增，整體業(yè)績(jī)大幅反彈；公司資產(chǎn)管理品牌優(yōu)勢(shì)突出，專業(yè)化能力不斷鞏固，預(yù)計(jì)將更好把握居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)紅利。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.50元/股，對(duì)應(yīng)2023年26.60xPE、1.41xPB。公司2023年一季度營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)44.37/14.28億元，同比+41.93%/+525.67%；加權(quán)平均ROE同比+1.58pct至1.87%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持公司盈利預(yù)期為23-25年EPS 0.47/0.54/0.61元；公司資管業(yè)務(wù)專業(yè)化優(yōu)勢(shì)明顯、品牌出眾，更有望受益于居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)紅利，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.50元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　受益于市場(chǎng)回暖，公司投資收益率上升帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)凈收入高增，整體業(yè)績(jī)大幅反彈。1）2023Q1，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比大幅改善，由2022Q1的-5.61億元扭虧為盈至13.56億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營(yíng)收（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）增長(zhǎng)總量的126.51%，是業(yè)績(jī)高增的核心驅(qū)動(dòng)力；2）公司投資業(yè)務(wù)高增主要源自市場(chǎng)回暖背景下，投資收益率同比+1.13pct至0.79%；同時(shí)，金融資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比微增4.15%至1744.61億元，進(jìn)一步增大增長(zhǎng)幅度。
　　公司資產(chǎn)管理品牌優(yōu)勢(shì)突出，專業(yè)化能力不斷鞏固，預(yù)計(jì)將更好把握居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)紅利，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場(chǎng)回暖，居民財(cái)富管理需求有望加速釋放；我們預(yù)計(jì)，公司憑借自身優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)管理品牌和專業(yè)化能力，將更能贏得客戶信任、滿足其財(cái)富管理需求，從而進(jìn)一步做大客戶基礎(chǔ)及資產(chǎn)管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　催化劑：居民財(cái)富管理需求持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)