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22年業(yè)績(jī)保持高速成長(zhǎng)。公司披露22年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.0億元，同比+47.3%；歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比+53.6%；扣非凈利潤(rùn)2.1億元，同比+55.9%；若剔除股份支付影響，扣非凈利潤(rùn)為2.5億元，同比+69.1%；綜合毛利率為27.5%，同比+1.3pct。
　　23Q1收入確認(rèn)季節(jié)性波動(dòng)，但扣非利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司披露23年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1億元，同比+13.4%；歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比-1.0%；扣非凈利潤(rùn)0.07億元，同比+119.1%；綜合毛利率為31.4%，同比+7.1pct。一季度并非公司通常的客戶(hù)端收入集中確認(rèn)時(shí)間、波動(dòng)較大，收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，政府補(bǔ)助波動(dòng)影響歸母凈利潤(rùn)。
　　新簽訂單增速持續(xù)快于收入，IC業(yè)務(wù)收入占比提升。22年公司新簽訂單41.3億元，同比+52.5%；23Q1新簽訂單14.8億元，同比+25.9%，充足的訂單彰顯業(yè)績(jī)持續(xù)性。同時(shí)，22年公司集成電路領(lǐng)域收入占比同比提升15pct至40%，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　 Capex縱向延伸至零部件，新簽訂單放量。22年公司依托其電子工藝+生物制藥的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)拓展泛半導(dǎo)體工藝模組與子系統(tǒng)業(yè)務(wù)，添補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)化空白，并實(shí)現(xiàn)向華創(chuàng)、拓荊、中微、晶盛、邁為等客戶(hù)批量供貨。
　　Opex產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，由“賣(mài)鎬人”到“賣(mài)水人”。公司實(shí)施電子特氣+大宗氣雙輪驅(qū)動(dòng)布局，新項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，銅陵電子特氣、濰坊大宗氣、合肥高純氫氣項(xiàng)目都在穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施并將于23H2逐步投產(chǎn)釋放產(chǎn)能，Opex業(yè)務(wù)體系持續(xù)完善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.10/5.52/8.00億元，EPS分別為1.49、2.01、2.91元/股。給予公司2023年35xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值52.26元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等