>> 華創(chuàng)證券-深高速(600548)2023年一季報點評：收費公路車流量逐月恢復(fù)性增長，環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
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公司公告2023年一季度報告：歸母凈利4.43億元，同比增加7.13%。1）業(yè)績表現(xiàn)：2023Q1實現(xiàn)營收19.04億，同比增加7.38%;歸母凈利4.43億元，同比增加7.13%；扣非歸母凈利4.37億元，同比增加5.44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.14億元，同比增加65.92%；基本每股收益0.182元，同比增加8.02%。注：深投控基建于2022年1月按同一控制下企業(yè)合并納入集團合并范圍，公司對2022年以前年度合并報表數(shù)據(jù)進行了追溯調(diào)整。2）利潤率：2023Q1實現(xiàn)毛利率39.6%，同比+2.49pts；歸母凈利率為23.3%，同比+0pts；扣非歸母凈利率為23%，同比-0.4pts。3）投資收益：2023Q1為2.06億，同比減少3.79%。
收費公路業(yè)務(wù)：車流量逐月恢復(fù)性增長。集團經(jīng)營和投資的收費公路路費收入同比均有較大幅度上升，大部分項目增長幅度達(dá)到兩位數(shù)水平。外環(huán)項目表現(xiàn)亮眼，一季度日均路費收入突破300萬元，同比增幅達(dá)45.6%。收費公路業(yè)務(wù)主要營運數(shù)據(jù)：梅觀高速/機荷東段/機荷西段/沿江項目/外環(huán)項目/龍大高速/水官高速/水官延長段/清連高速/廣深高速/陽茂高速/廣州西二環(huán)/益常項目/長沙環(huán)路，2023Q1日均混合車流量同比+37.2%/+28.8%/+38.3%/+56.3%/+51.1%/+36.8%/+29.4%/+38.6%/+7.5%/+20.8%/+16.4%/+4.5%/+2.3%/+27.3%，2023Q1日均路費收入同比+24.4%/+18.4%/+34.1%/+42.1%/+45.6%/+25.8%/+25.9%/+34.6%/+1.0%/+29.7%/+18.5%/+11.0%/+7.8%/-1.5%/+6.2%。
大環(huán)保板塊：產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局日趨完善。1）清潔能源：風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)方面，四個并表風(fēng)電項目完成上網(wǎng)電量36.8萬兆瓦時，實現(xiàn)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)收入1.44億元。2）固廢資源化處理：有機垃圾處理業(yè)務(wù)方面，集團已有14個有機垃圾處理項目進入商業(yè)運營，有機垃圾處理量達(dá)到26.7萬噸，同比增幅達(dá)46.2%，實現(xiàn)運營收入1.20億元。
投資建議：1）我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利為24.6、27.4、29.6億元，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為1.13、1.26及1.36元，PE分別為8、7、7倍。2）我們參考公司近五年P(guān)E均值9.6倍，給予2023年每股盈利9.6倍PE，對應(yīng)一年期目標(biāo)價10.9元，預(yù)期較現(xiàn)價20%增長空間，持續(xù)看好公司雙主業(yè)推進，持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈價值，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：車流量受疫情影響下滑超出預(yù)期，環(huán)保項目落地不及預(yù)期等。
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