>> 中信建投-吉林碳谷(836077)22全年業(yè)績同比大增，23Q1環(huán)比進(jìn)一步增長創(chuàng)單季新高-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
盧昊 |
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核心觀點(diǎn)
吉林碳谷發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元，同比增長72.28%，歸母凈利潤6.3億元，同比增長99.99%，基本每股收益1.98元，對(duì)應(yīng)Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.46億元，同比增長7.51%，環(huán)比略減2%；23年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增長21.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比增長4.12%，環(huán)比增長18.5%；隨著在建及規(guī)劃產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)、以及產(chǎn)品不斷研發(fā)升級(jí)，公司長期成長前景廣闊。
事件
4月25日，公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元，同比增長72.28%，歸母凈利潤6.3億元，同比增長99.99%；基本每股收益1.98元，對(duì)應(yīng)Q4單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.46億元，同比增長7.51%，環(huán)比略減2%。
23年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增長21.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比增長4.12%，環(huán)比增長18.5%。
公司發(fā)布2022年度權(quán)益分派預(yù)案公告：以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）；以資本公積向全體股東以每10股轉(zhuǎn)增7股。
此外，公司公告稱：公司股東吉林市國興新材料產(chǎn)業(yè)投資有限公司于2022年4月29日至2023年4月24日增持110萬公司股份，金額5263.66萬元，交易均價(jià)每股47.85元。增持前國興新材料持股比例為49.98%，增持后共持有公司1.6億股，占比50.32%。
簡評(píng)
22全年業(yè)績同比大增，23Q1環(huán)比進(jìn)一步增長創(chuàng)單季新高
2022年公司業(yè)績同比接近翻倍，主要系公司一方面持續(xù)加大研發(fā)投入，專利、技術(shù)受市場(chǎng)高度認(rèn)可，2022年10月被評(píng)為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)；同時(shí)，為緊抓碳纖維行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，滿足市場(chǎng)需求和生產(chǎn)經(jīng)營需要，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)和成本，穩(wěn)步推進(jìn)公司項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)能釋放，2022年度產(chǎn)量和銷量持續(xù)增長。另一方面，公司不斷提高管理效率，通過精細(xì)化管理和成本控制等有效措施，從而保證公司經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L，盈利能力穩(wěn)步提升，22年整體毛利率38.79%。23年Q1，隨著新產(chǎn)能投放爬坡、需求逐步修復(fù)，公司業(yè)績環(huán)比保持增長，單季達(dá)到創(chuàng)新高的1.73億，整體毛利率36.21%。
持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品多元化發(fā)展
公司持續(xù)推動(dòng)研發(fā)、技術(shù)攻關(guān)，全力推動(dòng)大絲束產(chǎn)品系列化，目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)定型的大絲束原絲品種包括24K、25K、35K、48K、50K和75K；未來公司將陸續(xù)推出更大絲束產(chǎn)品，在大絲束領(lǐng)域做到“人無我有”；同時(shí)，不斷提升產(chǎn)品在品質(zhì)、客戶體驗(yàn)感，生產(chǎn)效率、降低成本等方面的技術(shù)壁壘，進(jìn)一步降低公司現(xiàn)有絲束產(chǎn)品的成本，形成成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品對(duì)客戶設(shè)備的通過性、適應(yīng)性，鞏固客戶粘性；實(shí)現(xiàn)大絲束50K、35K產(chǎn)品碳化后突破T700，并實(shí)現(xiàn)公司其他部分產(chǎn)品碳化后可以達(dá)到T800、T1000水平，力爭在現(xiàn)有產(chǎn)品方面做到“人有我優(yōu)”。
在建及規(guī)劃項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，支撐公司長期成長
2022年年末，公司在建設(shè)的“15萬噸原絲項(xiàng)目”有半數(shù)生產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)裝備國產(chǎn)化，從而提升綜合產(chǎn)能、降低單位成本、不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)，繼續(xù)擴(kuò)大公司在原絲領(lǐng)域的競爭力，根據(jù)市場(chǎng)需求情況，公司計(jì)劃未來1-2年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)20萬噸左右的原絲設(shè)計(jì)產(chǎn)能。同時(shí)，公司將充分發(fā)揮在國內(nèi)原絲領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的整合與合作，解決碳纖維領(lǐng)域應(yīng)用端的痛點(diǎn)，持續(xù)擴(kuò)大碳纖維的應(yīng)用領(lǐng)域與場(chǎng)景。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤分別為8.5、11.3、13.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.2X、12.3X和10.2X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求不及預(yù)期：公司核心產(chǎn)品碳纖維原絲下游主要為大絲束碳纖維，碳纖維行業(yè)目前受益于新能源等需求的快速發(fā)展正處于行業(yè)景氣期，如果碳纖維下游需求下滑，則會(huì)進(jìn)一步影響原絲需求，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品銷量；（2）產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：公司原絲產(chǎn)品售價(jià)與碳纖維關(guān)聯(lián)度較大，如果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行將影響產(chǎn)品盈利；（3）新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；（4）項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期：公司在建產(chǎn)能較多，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度若不及預(yù)期可能影響公司盈利成長性；（5）國內(nèi)外市場(chǎng)競爭加劇：市場(chǎng)競爭加劇將影響行業(yè)和公司盈利水平；（6）人員流失和短缺風(fēng)險(xiǎn)。
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