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1Q23業(yè)績亮眼，受益于醫(yī)院板塊修復+器械板塊圣諾并購推高
　　公司今日公告，實現(xiàn)1Q23收入3.61億元（yoy+35%），主因器械板塊圣諾與愛里科森并表推高增速，疊加醫(yī)院板塊就診量持續(xù)修復。1Q23實現(xiàn)歸母凈利潤3,955萬元（yoy+64%），利潤端增速高于收入端，主因1Q23毛利率受益于高毛利醫(yī)療器械板塊收入占比提升。展望2023年，我們看好公司醫(yī)院板塊持續(xù)受益于院端診療量恢復，器械板塊受益潛在伽馬刀貢獻與圣諾業(yè)務整合，從而拉動公司整體歸母凈利潤扭虧。我們預測公司2023-2025年EPS為0.18/0.24/0.32元，并給予公司2023年74倍PE（考慮公司23年凈利潤或扭虧，利潤端彈性較大，較A股可比公司23年Wind一致預測均值58倍予以溢價），得目標價13.32元；維持“買入”。
　　友誼/友方醫(yī)院：看好2023年就診量持續(xù)修復，收入端或實現(xiàn)穩(wěn)健增長
　　我們估測1Q23院端診療修復背景下，公司醫(yī)院業(yè)務自3M23起患者量及手術量持續(xù)修復（例如，公司在一季度的胸外科手術量同比提升46%）。展望2023年，我們看好2Q23及以后院端診療量持續(xù)修復，并預計該板塊或恢復至雙位數(shù)收入增長，其中：1）四川友誼醫(yī)院有望于2023年憑借三甲資質，持續(xù)深化大學科建設+加強社區(qū)聯(lián)動以滿足下沉診療需求。2）重慶友方醫(yī)院23年持續(xù)深耕放療服務，貢獻收入增長驅動因素。
　　其他醫(yī)院：蘇州廣慈持續(xù)推進學科建設，托管醫(yī)院穩(wěn)定發(fā)展
　　新醫(yī)院層面：1）蘇州廣慈：我們看好該院后續(xù)進一步推進腫瘤學科建設，疊加二期建設穩(wěn)步推進（規(guī)劃435張床位），驅動量價雙升；2）托管醫(yī)院：我們看好運城醫(yī)院（4%托管費率，1Q23門診及入院人次同比提升17%）及上海永慈（5%托管費率）就診量于2023年進行恢復性增長。我們預計2023年上述兩家醫(yī)院為公司貢獻約4400萬元托管業(yè)務收入。
　　醫(yī)療器械：圣諾+愛里科森并購貢獻增量，看好器械板塊持續(xù)高增長
　　我們估測1Q23由于圣諾和愛里科森并表，疊加內生業(yè)務維持穩(wěn)健，該板塊實現(xiàn)高速增長。我們預計公司醫(yī)療器械板塊于2023年收入翻番，主因：1）內生業(yè)務層面，我們看好經(jīng)銷服務全年維持穩(wěn)健，疊加3月國家衛(wèi)健委出臺《大型醫(yī)用設備配置許可管理目錄（2023年）》，或利好伽馬刀銷售；2）圣諾及愛里科森的并購增厚層面，我們看好其旗下產品持續(xù)發(fā)力（1Q23體外短波治療儀順利進入湖南省中南大學湘雅醫(yī)院等醫(yī)院開展臨床研究）。此外，公司擬通過自研（頭體一體刀/直線加速器在研中）+并購的方式完善產品矩陣，轉向“設備+平臺+服務”一體化解決方案提供商。
　　風險提示：醫(yī)院擴張不及預期，器械板塊研發(fā)風險，診療量修復延遲。