>> 信達證券-平煤股份(601666)煤炭價格下滑&折舊方法變更拖累一季度業(yè)績-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明,李春馳 |
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事件：4月28日公司發(fā)布2023年一季度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入86.30億元，同比下降10.86%。歸屬于上市公司股東的凈利潤11.46億元，同比下降29.69%；扣非后歸母凈利潤為10.23億元，同比下降37.99%；基本每股收益0.4951元，較上年同期下降29.69%。
點評：
一季度煤炭價格同比下滑拖累公司業(yè)績。2023年一季度公司原煤產(chǎn)量780.22萬噸，同比增長51.76萬噸（7.11%）；商品煤銷量793.18萬噸，同比下降2.82萬噸（-0.35%），其中自產(chǎn)煤銷量708.16萬噸，同比增長39.41萬噸（5.89%）。根據(jù)測算，公司一季度噸煤售價1055.71元/噸，同比下降107.22元/噸（-9.22%），噸煤銷售成本749.59元/噸，同比下降7.71元/噸（-1.02%），公司噸煤毛利同比下降99.51元/噸（-24.53%）至306.13元/噸，煤炭業(yè)務(wù)銷售毛利率29.00%，較去年同期下降5.88pct。
井巷工程資產(chǎn)折舊方法變更拖累公司業(yè)績。4月27日，公司發(fā)布公告，由于公司各礦井井巷工程的建設(shè)成本增加，各礦井可采儲量、煤層賦存條件不同，開采難度存在差異，按產(chǎn)量法計提折舊（2.5元/噸）與礦井實際剩余可采年限存在一定差異。因此自2023年1月1日起開始執(zhí)行新的井巷工程折舊方法，變更后的折舊計提標準為：井巷工程未攤銷的金額/礦井預計生產(chǎn)年限。隨著會計估計變更的持續(xù)落地，公司業(yè)績或?qū)⑹艿捷^大影響，公司預計2023年全年增加折舊費用約133,716.48萬元，扣除企業(yè)所得稅影響后，減少凈利潤約100,287.36萬元，一季度或減少凈利潤約2.5億元。
收購控股股東持有的河南鋼鐵集團0.75%股權(quán)。4月27日，公司發(fā)布公告，擬以零價款購買控股股東中國平煤神馬控股集團有限公司持有的河南鋼鐵集團有限公司0.75%的股權(quán)，由公司直接出資1.5億元人民幣繳納所持河南鋼鐵集團有限公司股權(quán)對應的注冊資本金。同時，公司控股股東出具解決同業(yè)競爭承諾，煤焦資產(chǎn)的注入進程穩(wěn)步推進，隨著未來集團有序注入煤炭、焦化資產(chǎn)，有利于進一步做大做強煤炭業(yè)務(wù)，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，推動企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
可轉(zhuǎn)債或?qū)⒅局虚L期發(fā)展。公司持續(xù)推進降本增效進程，根據(jù)3月14日公告披露，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過29億元，其中擬投入26億元用于煤礦智能化建設(shè)改造項目，該項目建設(shè)3年，之后每年節(jié)省約7億元生產(chǎn)成本。隨著資金的落實，礦井智能化建設(shè)進程有望加速推進，有利于提高煤礦生產(chǎn)和管理效率，為實現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展賦能。
盈利預測及評級：我們看好焦煤行業(yè)基本面和公司開展“智能化”新基建、“減員提效”和精煤戰(zhàn)略產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的效益提升，控股股東資產(chǎn)注入帶來的煤、焦產(chǎn)業(yè)的延伸與增長，以及在鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級進程中的業(yè)績彈性。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為66.84億、80.40億、102.37億，EPS分別2.89/3.47/4.42元/股；截止4月27日股價對應2023-2025年P(guān)E分別為3.48/2.90/2.28倍；我們看好公司的未來業(yè)績，維持公司“買入”評級。
風險因素：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長嚴重失速；安全生產(chǎn)風險；產(chǎn)量出現(xiàn)波動的風險。
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