>> 興業(yè)證券-中國電建(601669)毛利率提升明顯，能源電力快速增長-230408
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰,童彤,郁晾 |
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中國電建發(fā)布2023年一季報：公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1334.75億元，同比增長0.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.21億元，同比增長8.70%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤29.81億元，同比增長22.49%。
公司2023年一季度新簽合同額3223.75億元，同比增長30.21%；營業(yè)收入1334.75億元，同比增長0.66%。公司新簽訂單實現(xiàn)了快速增長，可以較好的保障公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長。能源電力、水資源與環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、其他業(yè)務(wù)新簽合同額分別為1571.09億元、502.74億元、1057.96億元、91.95億元，同比分別變動+207.44%、-47.12%、+19.33%、-27.91%。其中，能源電力業(yè)務(wù)訂單實現(xiàn)快速增長，隨著雙碳政策持續(xù)推進(jìn)，新能源電力裝機(jī)預(yù)計保持快速增長，公司作為電力行業(yè)龍頭，將持續(xù)受益行業(yè)景氣度上行。
公司2023Q1實現(xiàn)綜合毛利率12.21%，同比增長1.30pct；實現(xiàn)凈利率2.91%，同比減少0.02pct。隨著公司新能源裝機(jī)等運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模的增長，毛利率有望持續(xù)增長；凈利率增長幅度小于毛利率，主要是期間費(fèi)用率增加所致。
公司2023Q1期間費(fèi)用107.05億元，占收入端比重為8.02%，同比增加1.40pct。公司2023Q1資產(chǎn)+信用減值損失為11.14億元，占收入端比重為0.83%，同比減少0.03pct。
公司2023Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-329.63億元，較去年同期減少143.82億元。從收、付現(xiàn)比來看，公司2023Q1收、付現(xiàn)比分別為87.7%、113.1%，同比分別變動3.6pct、1.1pct。
盈利預(yù)測與評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的EPS分別為0.89元、1.00元、1.13元，4月27日收盤價對應(yīng)的PE分別為8.5倍、7.5倍、6.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項目進(jìn)度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期
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