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事件：
　　公司公布了2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5726.13億元，同比增長1.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤114.35億元，同比增長15.93%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1334.75億元，同比增長0.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.21億元，同比增長8.70%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績?nèi)珙A(yù)期高增。公司2022年工程承包/電力投資與運(yùn)營/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5043.64億元/238.14億元/412.59億元，同比增減6.72%/11.49%/-40.02%，核心主業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張；海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收748.24億元，占主營業(yè)務(wù)收入13.14%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流308.32億元，同比增長45.10%。
　　我國抽水蓄能工程絕對(duì)主力，成長空間巨大。公司大力發(fā)展涉水業(yè)務(wù)，在行業(yè)中具有“十成抽蓄，九成電建”的穩(wěn)固地位。2022年簽約多個(gè)抽水蓄能EPC項(xiàng)目或施工承包業(yè)務(wù)，金額合計(jì)243.45億元，同比增長20.27%。截止2022年底我國約有抽水蓄能裝機(jī)45.8GW，據(jù)《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，至2030年或達(dá)120GW，成長空間巨大，公司預(yù)將顯著受益。
　　電力投資與運(yùn)營有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司加快推進(jìn)以清潔能源為核心的電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)，著力推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)向綠色低碳發(fā)展，2022年新增風(fēng)電/光伏/水電分別1.36/1.27/0.37GW，截止2022年底控股并網(wǎng)裝機(jī)20.38GW，其中風(fēng)電/光伏/水電/火電分別為7.64/2.72/6.86/3.16GW，同比分別增長21.64%/87.63%/5.75%/0.0%。公司控股裝機(jī)中清潔能源占比達(dá)84.5%，搶抓新能源資源卓有成效，業(yè)務(wù)后續(xù)增長可期。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。考慮合并范圍調(diào)整后基數(shù)變更，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為0.77/0.90/1.05元，對(duì)應(yīng)PE為9.73/8.33/7.18倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：抽水蓄能投資不及預(yù)期，工程進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績不及預(yù)期