>> 興業(yè)證券-仙鶴股份(603733)Q1利率潤環(huán)比改善，23年利潤高增可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
794KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。①23Q1公司實現(xiàn)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為18.37/1.22/1.15億元，環(huán)比-17.54%/-14.78%/+21.73%，業(yè)績環(huán)比下滑主要系春節(jié)放假，發(fā)貨量減少所致；②23Q1來自聯(lián)營企業(yè)的投資收益為4370萬元，環(huán)比+30.28%。
Q1利潤率環(huán)比改善，盈利拐點已至。23Q1毛利率/歸母凈利率分別為10.01%/6.65%，環(huán)比+1.1/+0.22pct，毛利率環(huán)比改善系公司23Q1針對需求旺盛紙種提價帶動紙價向上&紙漿成本邊際降低所致，利潤率企穩(wěn)回升表明盈利拐點已至。
漿價回落&產(chǎn)能釋放，23年利潤高增可期。①成本端，智利明星闊葉漿從年初845美元/噸快速回落至4月的550美元/噸，紙漿供需矛盾凸顯有望推動漿價進一步下跌，公司紙漿成本壓力逐季緩解；②紙價端，公司產(chǎn)品矩陣豐富并廣泛應用于食品醫(yī)療、快遞物流等諸多領域，在漿價超跌背景下，下游需求快速修復助推噸紙盈利走闊；③產(chǎn)能端，30萬噸食品卡紙項目已順利投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放貢獻增量。需求向好帶動產(chǎn)銷高景氣，漿價回落釋放盈利彈性，公司23年利潤高增可期。
盈利預測：預計2023-2024年歸母凈利潤分別為12、14.4億元，同比+69%、+19.9%，對應2023年4月28日收盤價的PE分別為14.3、11.9倍，維持“增持”評級。
風險提示：漿價下跌低于預期，新項目投產(chǎn)低于預期，經(jīng)濟復蘇不及預期
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