久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　公司發(fā)布2023一季報(bào)：23Q1實(shí)現(xiàn)營收4.53億元，同比+23.0%，環(huán)比-20.2%，歸母凈利0.30億元，同比+138.9%，環(huán)比+4.8%，扣非歸母0.28億元，同比+129.5%，環(huán)比+150.1%。
　　分析判斷:
　　23Q1：業(yè)績符合預(yù)期2023加速升級
　　營收端：23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.53億元，同比+23.0%，我們預(yù)計(jì)主要受益新勢力、新能源客戶（蔚來、理想、華為金康、比亞迪等）配套增長拉動(dòng)，環(huán)比-20.2%，主要受蔚來、華為金康兩客戶銷量下滑影響，總體符合預(yù)期。
　　利潤端：23Q1公司毛利率23.4%，同比+3.4pct，環(huán)比+2.7pct，我們預(yù)計(jì)主要受益于原材料價(jià)格下降及部分補(bǔ)償款確認(rèn)，根據(jù)Wind行業(yè)數(shù)據(jù)，公司重要原材料金屬釹23Q1價(jià)格平均66.7萬元/噸，同比-33.4%，環(huán)比-0.9pct（以22Q4盈利能力為例，在未有補(bǔ)償款收入確認(rèn)前提下，揚(yáng)聲器業(yè)務(wù)毛利率23.6%，對比22Q1-Q3提升4.6pct）。23Q1凈利率6.6%，同比+3.2pct，環(huán)比+1.6pct，同毛利率趨勢基本一致，拉動(dòng)利潤高增。
　　費(fèi)用端：23Q1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別1.7%、7.6%、7.1%、-0.6%，同比分別-0.0、+0.2、+0.4、-0.8pct，環(huán)比分別+0.2、+1.0、+0.8、+0.8pct，相對保持平穩(wěn)。
　　發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃保障公司中長期發(fā)展
　　公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）：擬授予限制性股票320.0萬股，占公司股本總額2%，首次授予293.3萬股，預(yù)留26.7萬股；授予價(jià)格26.6元/股，相較現(xiàn)價(jià)折價(jià)32.5%；首次授予對象182人，占2022年底員工總數(shù)的8.5%，董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員、中層管理人員、核心骨干員工等均有覆蓋。歸屬期限分三期執(zhí)行，每期歸屬比例各40%、30%、30%。
　　公司層面2023-2025年業(yè)績考核要求：1）歸屬比例100%：以2020-2022年平均凈利潤為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率分別不低于30%、50%、70%；2）歸屬比例80%：以2020-2022年平均凈利潤為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率分別不低于24%、40%、56%；3）歸屬比例60%：以2020-2022年平均凈利潤為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率分別不低于18%、30%、42%。我們認(rèn)為公司此舉有助于吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)中層管理人員及核心骨干人員積極性，保障公司中長期發(fā)展。
　　行業(yè)擴(kuò)容+市占率提升夯實(shí)揚(yáng)聲器基盤業(yè)務(wù)
　　汽車聲學(xué)作為人車交互核心載體（另一為視覺），持續(xù)受益電動(dòng)智能+消費(fèi)升級趨勢，至少可看10年以上長期發(fā)展，空間巨大。行業(yè)層面，電動(dòng)智能+消費(fèi)升級趨勢下，車載揚(yáng)聲器迎來量價(jià)齊升（單車搭載數(shù)量提升+揚(yáng)聲器技術(shù)升級），空間擴(kuò)容；公司層面，自主龍頭地位穩(wěn)固，競爭對手主要為海外企業(yè)，依托技術(shù)及全球交付優(yōu)勢進(jìn)一步開拓歐美市場，2019-2022年公司全球市占率分別12.1%、12.6%、12.9%、13.0%，呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢，中長期全球市占率預(yù)計(jì)可提升至18-20%，持續(xù)夯實(shí)揚(yáng)聲器基盤。
　　揚(yáng)聲器單品到完整聲學(xué)解決方案打開廣闊增長空間
　　業(yè)務(wù)橫向拓展，從單品到汽車完整聲學(xué)解決方案（揚(yáng)聲器+獨(dú)立功放+AVAS）。1）技術(shù)層面看，獨(dú)立功放（單車500-1000元）向中低端車型滲透，新能源汽車AVAS（單車40-100元）政策強(qiáng)制標(biāo)配，帶動(dòng)單車配套價(jià)值較單揚(yáng)聲器提升兩倍以上；2）客戶層面，整車音響系統(tǒng)獲蔚來、理想、華為金康等多客戶定點(diǎn)，22Q2起逐步迎來放量，未來有望憑借揚(yáng)聲器同功放固有粘性拓寬至更多客戶。
　　從硬件到軟件，構(gòu)筑中長期核心競爭力。公司重視核心技術(shù)研發(fā)積累，擁有聲學(xué)產(chǎn)品仿真與設(shè)計(jì)、整車音效設(shè)計(jì)、聲學(xué)信號處理技術(shù)、數(shù)字化揚(yáng)聲器系統(tǒng)等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備，從現(xiàn)有定位向軟件拓展，提高產(chǎn)品附加值并持續(xù)增強(qiáng)公司在聲學(xué)領(lǐng)域的核心競爭力。
　　投資建議
　　電動(dòng)智能+消費(fèi)升級趨勢下，車載聲學(xué)以易感知、場景化必備特點(diǎn)成為智能座艙增配首選，公司作為自主車載揚(yáng)聲器龍頭，持續(xù)受益電動(dòng)智能趨勢及采購體系變化。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收25.17/36.82/47.89億元，歸母凈利2.18/3.66/5.38億元，EPS為1.36/2.29/ 3.36元。對應(yīng)2023年4月28日40.30元/股收盤價(jià)，PE分別30/18/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；汽車電子產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。