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事件點(diǎn)評：2023年4月25日公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收6.16億元，同比增長76.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.94億元，同比增長112.49%，基本每股收益1.82元/股。
　　CMP國產(chǎn)龍頭，在手訂單飽滿：公司是一家擁有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的高端半導(dǎo)體設(shè)備制造商，主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品為化學(xué)機(jī)械拋光（CMP）設(shè)備。CMP是先進(jìn)集成電路制造前道工序、先進(jìn)封裝等環(huán)節(jié)必需的關(guān)鍵制程工藝，公司所生產(chǎn)CMP設(shè)備可廣泛應(yīng)用于12英寸和8英寸的集成電路大生產(chǎn)線，產(chǎn)品總體技術(shù)性能已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)先后承擔(dān)、聯(lián)合承擔(dān)了兩項(xiàng)“國家科技重大專項(xiàng)（02專項(xiàng)）”及三項(xiàng)國家級重大項(xiàng)目/課題，針對納米級拋光、納米顆粒超潔凈清洗、納米精度膜厚在線檢測、大數(shù)據(jù)分析及智能化控制等CMP設(shè)備核心關(guān)鍵技術(shù)取得了有效突破和系統(tǒng)布局，打破了國外巨頭的技術(shù)壟斷，真正實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)市場CMP設(shè)備領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。公司客戶數(shù)量持續(xù)增長，產(chǎn)品已逐步覆蓋集成電路、先進(jìn)封裝、大硅片、第三代半導(dǎo)體、MEMS、MicroLED等制造工藝領(lǐng)域。根據(jù)2022年公司年報(bào)顯示，公司CMP設(shè)備則主要應(yīng)用于28nm及以上制程生產(chǎn)線，14nm制程工藝仍在驗(yàn)證中。公司2022年的營業(yè)收入較2021年實(shí)現(xiàn)翻番，扣非凈利較上年同期增長超200%，新簽訂單金額達(dá)35.71億元。
　　持續(xù)走向平臺化，未來成長可期：公司以更先進(jìn)制程、更高產(chǎn)能、更低成本為重要突破方向，縱向延伸方面對公司已有12英寸和8英寸的CMP設(shè)備的拋光工藝、產(chǎn)能、關(guān)鍵耗材及技術(shù)服務(wù)進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新升級，進(jìn)一步提高公司在中國乃至全球的CMP設(shè)備及配套服務(wù)的市場份額及影響力；橫向擴(kuò)展上充分利用自身在CMP領(lǐng)域工藝和技術(shù)的深厚積淀，圍繞集成電路先進(jìn)制程中晶圓減薄所需超精密磨削技術(shù)及再生晶圓代工的市場需求，集中力量研發(fā)及開拓12英寸晶圓減薄拋光一體機(jī)、再生晶圓代工業(yè)務(wù)、CMP耗材業(yè)務(wù)，為公司未來發(fā)展創(chuàng)造更大空間和新的利潤增長點(diǎn)。根據(jù)公司2022年10月31日發(fā)布的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，公司積極研發(fā)拓展Versatile系列減薄設(shè)備、HSDS/HCDS系列供液系統(tǒng)、量測設(shè)備及濕法清洗設(shè)備，目前進(jìn)展順利。針對先進(jìn)封裝的3DIC的減薄拋光一體機(jī)驗(yàn)證順利，而且新訂單會在2022年內(nèi)交付；針對封裝領(lǐng)域的減薄機(jī)，預(yù)計(jì)2023年初會發(fā)到客戶端驗(yàn)證；供液系統(tǒng)已經(jīng)體現(xiàn)在公司營收中，目前體量較??；量測和濕法清洗還處于研發(fā)階段，正在進(jìn)行相關(guān)的驗(yàn)證工作。根據(jù)2022年年報(bào)內(nèi)容顯示，同時(shí)隨著募集資金的逐步投入，晶圓再生業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)雙線運(yùn)行，大幅提高了再生工藝水平和客戶供應(yīng)能力，報(bào)告期末產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到8萬片/月，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單并實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定供貨。
　　投資建議：我們預(yù)測公司2023年至2025年分別實(shí)現(xiàn)營收28.05億元、37.52億元、46.99億元，同比增速分別為70.1%、33.8%、25.2%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.45億元、9.73億元、12.91億元，同比增速分別為48.6%、30.6%、32.6%，對應(yīng)的PE分別為54.8倍、42.0倍、31.7倍。考慮到公司是國產(chǎn)CMP設(shè)備龍頭廠商，在手訂單充沛，多線條業(yè)務(wù)都在并行推進(jìn)，首次覆蓋，給予買入-A建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不景氣帶來的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)；清洗設(shè)備競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新品導(dǎo)入驗(yàn)證不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。