>> 東吳證券-正海生物(300653)2022年報及23年一季報點評：疫情影響業(yè)績短期承壓，看好全年恢復(fù)性增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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[投資要點事件：公司2022年實現(xiàn)收入4.33億（+8.26%，表示同比增速，下同），歸母凈利潤1.85億（+10.02%），扣非后歸母凈利潤1.73億（+7.29%）。
2023Q1實現(xiàn)收入1.09億元（-7.35%），歸母凈利潤0.53億元（-2.95%），扣非歸母凈利潤0.53億元（-2.71%）。疫情影響下22年全年及23Q1業(yè)績短期承壓，符合我們預(yù)期。
在研管線逐步豐富，創(chuàng)新驅(qū)動公司長期穩(wěn)步發(fā)展。2022年研發(fā)費用0.38億（+6.74%），2022年，公司自酸蝕粘接劑、活性生物骨、硬腦（脊）膜補片陸續(xù)在國內(nèi)獲批上市，進一步壯大公司產(chǎn)品梯隊。2023年2月，公司研發(fā)項目“宮腔修復(fù)膜”完成首例受試者隨機入組，正式進入臨床試驗。
預(yù)計Q2全國種植牙集采陸續(xù)執(zhí)行，關(guān)注相關(guān)配套耗材進口替代加速機會。1月11日，口腔種植體系統(tǒng)集采產(chǎn)生擬中選結(jié)果，擬中選產(chǎn)品平均中選價格降至900余元，與集采前中位采購價相比，平均降幅55%。本次集采匯聚全國近1.8萬家醫(yī)療機構(gòu)的需求量，達287萬套種植體系統(tǒng)，約占國內(nèi)年種植牙數(shù)量（400萬顆）的72%。四川省宣布4月20日開始執(zhí)行種植牙集采，我們認(rèn)為隨著種植體集采，手術(shù)量增加將有利于公司口腔修復(fù)膜和骨修復(fù)材料使用量和市場占有率提升。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮疫情導(dǎo)致公司短期業(yè)績承壓，我們將2023-2024年歸母凈利潤2.95/4.00億調(diào)整至2.36/3.11億，2025年歸母凈利潤為4.04億，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為35/27/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采后出廠價降幅超預(yù)期風(fēng)險；新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險；手術(shù)量恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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