>> 東方證券-新泉股份(603179)拓展新客戶，毛利率及產(chǎn)品市占率均提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 342KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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業(yè)績好于市場預(yù)期。1季度營業(yè)收入21.73億元，同比增長45.8%；歸母凈利潤1.52億元，同比增長81.6%；扣非歸母凈利1.49億元，同比增長87.6%。
1季度毛利率同比略有提升，期間費用率降低。1季度毛利率19.8%，同比提升0.3個百分點。1季度期間費用率11.2%，同比下降1.1個百分點，主要系財務(wù)費用率同比下降0.8個百分點所致。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.17億元，同比下降35.8%，主要系收到現(xiàn)款減少所致。
主要產(chǎn)品市占率提升，全面拓展新客戶。公司緊跟智能化、電動化轉(zhuǎn)型趨勢，積極拓展新能源領(lǐng)域客戶，乘用車客戶涵蓋國際知名品牌電動車企業(yè)、比亞迪、理想、蔚來、極氪、合創(chuàng)等主流新能源主機(jī)廠，配套理想L系列、元Plus、極氪001等多款明星車型；商用車方面，與前五大重卡企業(yè)一汽、東風(fēng)、福田、重汽、陜汽形成穩(wěn)定合作關(guān)系。隨著公司新能源配套業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，2020-2022年公司儀表板產(chǎn)品在乘用車市場的占有率從5.59%提升至13.95%；商用車領(lǐng)域公司市場份額位居前列，中、重卡儀表板市占率達(dá)24.10%。乘用車、商用車客戶全面拓展，預(yù)計將助力公司營收及利潤持續(xù)較快增長。
完善產(chǎn)能布局，提升配套能力。公司繼續(xù)完善國內(nèi)外產(chǎn)能布局，加速產(chǎn)能建設(shè)。蕪湖外飾基地預(yù)計將于2023年3月投產(chǎn)，合肥基地預(yù)計將于2024年2月投產(chǎn)；擬在常州新設(shè)外飾子公司，進(jìn)一步完善外飾件產(chǎn)能布局；計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債11.6億元，在上海實施智能制造基地擴(kuò)建項目（一期），為上汽集團(tuán)、國際知名品牌電動車企等客戶實現(xiàn)就近配套；在合肥新建汽車飾件智能制造項目，滿足比亞迪、蔚來、安徽大眾等車企屬地化配套和及時供貨的要求，進(jìn)一步提升對上海、合肥等地區(qū)整車客戶的服務(wù)能力。海外產(chǎn)能方面，2023年1季度公司向墨西哥工廠追加投資5000萬美元，進(jìn)一步拓展海外市場，推進(jìn)國際化戰(zhàn)略進(jìn)程。國內(nèi)外產(chǎn)能布局不斷完善，配套能力不斷提升，預(yù)計將持續(xù)提升公司綜合競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測公司2023-2025年EPS 1.62、2.22、2.98元，按23年P(guān)E估值，參考可比公司估值，給予2023年31倍PE，目標(biāo)價50.22元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、乘用車、商用車產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。
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