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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2022年?duì)I業(yè)收入40.22億元，同比增長(zhǎng)23.3%；歸母凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)60.5%；扣非歸母凈利1.20億元，同比增長(zhǎng)7.6%。4季度營(yíng)業(yè)收入13.25億元，同比增長(zhǎng)13.2%，環(huán)比增長(zhǎng)29.1%；歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比下降12.3%，環(huán)比增長(zhǎng)78.8%；扣非歸母凈利0.41億元，同比下降50.0%，環(huán)比下降7.5%。2023年1季度營(yíng)業(yè)收入7.39億元，同比增長(zhǎng)4.3%；歸母凈利潤(rùn)-0.88億元，22年1季度為-0.32億元；扣非歸母凈利-0.93億元，22年1季度為-0.65億元，1季度虧損同比擴(kuò)大預(yù)計(jì)主要受研發(fā)費(fèi)用大幅增加43.1%影響。2022年公司擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配。
　　 1季度毛利率同比改善，研發(fā)費(fèi)用率大幅提升。2022全年毛利率29.0%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；2023年1季度毛利率26.4%，同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。2022全年期間費(fèi)用率26.0%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，主要系匯兌損益變動(dòng)及利息收入增加所致。2023年1季度期間費(fèi)用率42.0%，同比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)，主要系研發(fā)費(fèi)用率同比提升7.5個(gè)百分點(diǎn)所致。2022全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.53億元，同比下降83.1%，主要系客戶回款速度放緩，疊加支付給職工薪酬及相關(guān)費(fèi)用增加所致；2023年1季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-5.38億元，22年同期為-1.30億元。
　　汽車電子產(chǎn)品線不斷拓展。2022年電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收30.78億元，同比增長(zhǎng)23.2%。汽車電子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全域覆蓋，智能駕駛產(chǎn)品持續(xù)實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)車型項(xiàng)目量產(chǎn)和定點(diǎn)，第二代行泊一體域控制器ADCUII在某新能源車型量產(chǎn)，One-Box行泊一體解決方案、新一代智能駕駛域控產(chǎn)品、4D毫米波雷達(dá)等研發(fā)進(jìn)展順利；智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品突破造車新勢(shì)力客戶，4G和5GT-BOX產(chǎn)品獲得定點(diǎn)；AR-HUD產(chǎn)品獲得吉利和上汽大通定點(diǎn)；APCU產(chǎn)品為新一代奔馳GLC全球平臺(tái)車型配套，車控域計(jì)算平臺(tái)及物理區(qū)域控制器新獲新勢(shì)力項(xiàng)目定點(diǎn)；底盤控制產(chǎn)品新獲某自主品牌客戶平臺(tái)型定點(diǎn)，底盤域控制器與某主流品牌車企合作；整車控制器獲得國(guó)外客戶項(xiàng)目定點(diǎn)，與微宏動(dòng)力合作獲得BMS大額項(xiàng)目定點(diǎn)。電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品線持續(xù)拓展，為公司成為平臺(tái)型、綜合型的汽車電子科技服務(wù)商奠定基礎(chǔ)。
　　研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)持續(xù)突破新客戶。2022年研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收9.33億元，同比增長(zhǎng)32.0%。公司在不同業(yè)務(wù)方向持續(xù)突破新客戶，整車復(fù)雜場(chǎng)景測(cè)試業(yè)務(wù)開(kāi)拓大眾中國(guó)等合資客戶；嵌入式軟件首次在寶馬車型量產(chǎn)應(yīng)用，完成英偉達(dá)Orin、高通8295、TITDA4、芯馳等芯片適配；自主研發(fā)的ModelBase綜合性駕駛仿真測(cè)試軟件以及INTEWORK汽車工業(yè)軟件家族應(yīng)用客戶群體持續(xù)擴(kuò)大；研發(fā)平臺(tái)業(yè)務(wù)突破極氪、路特斯、柳汽、日產(chǎn)、依維柯等新客戶。
　　調(diào)整2023-2024年收入、毛利率、費(fèi)用率等，新增2025年預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS分別為2.65、3.57、4.80元（原2023-2024年為2.91、3.76元），可比公司為汽車電子及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，維持可比公司23年P(guān)E平均估值69倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為182.85元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、汽車電子業(yè)務(wù)配套量低于預(yù)期、研發(fā)及解決方案業(yè)務(wù)低于預(yù)期、汽車芯片供給問(wèn)題。