>> 東方證券-經(jīng)緯恒潤(688326)業(yè)績符合預(yù)期，新產(chǎn)品將打開新的增長空間-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報。
業(yè)績符合預(yù)期。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入40.29億元，同比增長23.5%，歸母凈利潤2.39億元，同比增長63.3%，扣非后凈利潤1.23億元，同比增長10.8%。4季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比增長13.8%，環(huán)比增長29.8%，歸母凈利潤0.90億元，同比下降8.1%，環(huán)比增長87.2%，扣非后凈利潤0.44億元，同比下降45.6%，環(huán)比增長0.6%。2022年公司克服芯片供應(yīng)緊張及商用車行業(yè)下滑等不利影響，銷售訂單持續(xù)增加，同時投資的上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股權(quán)的公允價值變動收益增加，帶動公司營業(yè)收入及利潤均實現(xiàn)較大幅度增長。
4D毫米波雷達(dá)、AR-HUD等汽車電子業(yè)務(wù)新產(chǎn)品有望于今年量產(chǎn)，打開增長空間。公司第二代行泊一體域控制器ADCUII正式發(fā)布，支持L2-L2++的全棧配置，預(yù)計將在合眾汽車等品牌實現(xiàn)量產(chǎn)；毫米波雷達(dá)產(chǎn)品獲得江鈴、江淮、解放、重汽等客戶定點，2022年搭載于江鈴福特領(lǐng)睿車型實現(xiàn)量產(chǎn)交付；2021年公司與全球雷達(dá)解決方案領(lǐng)軍企業(yè)Arbe在4D毫米波雷達(dá)領(lǐng)域形成戰(zhàn)略合作，目前4D毫米波雷達(dá)研發(fā)進(jìn)展順利，預(yù)計將在2023年實現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。車身域控產(chǎn)品獲得廣汽等客戶定點，預(yù)計將于2023年量產(chǎn)，底盤域控制器已在蔚來ES7實現(xiàn)量產(chǎn)并獲得其他客戶定點。新成立智能座艙事業(yè)部，視覺傳感器、座艙感知系統(tǒng)、氛圍燈等產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，新產(chǎn)品AR-HUD基于DLP方案開發(fā)，單車價值量達(dá)千元級別，目前已獲得多個客戶定點，預(yù)計2023年開始量產(chǎn)。預(yù)計4D毫米波雷達(dá)、AR-HUD、車身域控制器等新產(chǎn)品量產(chǎn)將進(jìn)一步提升公司在汽車電子領(lǐng)域的綜合競爭力，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打開新增長空間。
研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。公司研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)客戶覆蓋一汽、北汽、上汽、東風(fēng)、蔚來、小鵬等國內(nèi)車企，2022年為紅旗提供新一代中央計算EE架構(gòu)咨詢及全棧硬件在環(huán)測試服務(wù)，并成為大眾集團(tuán)測試供應(yīng)商伙伴；高級別智能駕駛解決方案日照港項目實現(xiàn)常態(tài)化無人駕駛運(yùn)營，2022年中標(biāo)龍拱港港口無人水平運(yùn)輸設(shè)備采購項目。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整收入、毛利率等，預(yù)測公司2022-2024年EPS分別為1.99、2.91、3.76元（原1.90、2.96、3.83元），可比公司為汽車電子及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，可比公司23年P(guān)E平均估值69倍，給予公司23年69倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價為200.79元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
汽車電子業(yè)務(wù)配套量低于預(yù)期、研發(fā)及解決方案業(yè)務(wù)低于預(yù)期、汽車芯片供給問題。
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