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投資事件：2023年2月28日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入40.29億元，同比增加23.5%；歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增加63.3%；扣非凈利潤(rùn)1.23億元，同比增加10.8%。
　　 2022業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期，業(yè)績(jī)韌性十足。根據(jù)公司業(yè)績(jī)公告，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.29億元，同比增加23.5%。公司全年收入增速主要來(lái)源于汽車(chē)電子和研發(fā)服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，在芯片供應(yīng)緊張和商用車(chē)市場(chǎng)總體銷(xiāo)量下滑的不利因素下，訂單依舊持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收也維持了較高增長(zhǎng)水平。從Q4單季度來(lái)看，疫情形勢(shì)反復(fù)，在項(xiàng)目進(jìn)度受到影響的同時(shí)，依舊創(chuàng)造了13.32億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增加13.8%，業(yè)績(jī)韌性十足。
　　利潤(rùn)端受驗(yàn)收因素影響，Q4增速略有下滑，23Q1有望彈性修復(fù)。2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增加63.3%，利潤(rùn)處于先前業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間偏上水平。其中利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自收入和毛利增長(zhǎng)，以及募集資金現(xiàn)金管理的利息收入、匯兌損益增加以及公司持有的上下游企業(yè)的股權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)收益增加的影響。分季度來(lái)看，22Q4公司歸母凈利潤(rùn)收入0.9億元，同比下降7.1%。我們認(rèn)為，Q4利潤(rùn)下滑的主要原因是公司毛利率較高的研發(fā)服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)的驗(yàn)收進(jìn)度受到影響，對(duì)凈利潤(rùn)有所拖累。隨著疫情的影響因素結(jié)束，公司利潤(rùn)有望彈性修復(fù)。
　　各業(yè)務(wù)訂單節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，三業(yè)務(wù)線(xiàn)產(chǎn)品項(xiàng)目持續(xù)落地，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。汽車(chē)電子產(chǎn)品訂單持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品獲得多家定點(diǎn)，其中智能駕駛域控制器產(chǎn)品獲得了哪吒、江鈴、紅旗等客戶(hù)定點(diǎn)，ADAS產(chǎn)品向吉利、一汽、上汽等客戶(hù)供貨，座艙領(lǐng)域積極布局AR-HUD產(chǎn)品，各業(yè)務(wù)條線(xiàn)訂單持續(xù)交付；研發(fā)服務(wù)與解決方案業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)發(fā)，公司自研的INTEWORK研發(fā)工具鏈賦能自身汽車(chē)電子開(kāi)發(fā)的同時(shí)，服務(wù)下游200余客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)同類(lèi)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代化；高級(jí)別智能駕駛業(yè)務(wù)持續(xù)落地，日照港項(xiàng)目常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，龍拱港作為內(nèi)河港口場(chǎng)景率先落地，未來(lái)港口智能駕駛整體解決方案有望大規(guī)模復(fù)用，拉動(dòng)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　智能駕駛賽道高景氣持續(xù)驗(yàn)證，公司作為綜合性tier1廠商，將持續(xù)受益于行業(yè)演進(jìn)。公司積累了多年行業(yè)know-how，始終貫徹自主研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大研發(fā)投入、網(wǎng)羅優(yōu)秀人才，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，打造電子產(chǎn)品護(hù)城河。公司作為業(yè)內(nèi)少數(shù)的擁有全棧能力的tier1廠商，隨著未來(lái)各級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率持續(xù)提升，將持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　投資建議：2022年因宏觀形勢(shì)影響，項(xiàng)目進(jìn)度有所延緩，下游需求有所不足；隨著負(fù)面影響逐漸消除，項(xiàng)目驗(yàn)收有望彈性修復(fù)，隨著各業(yè)務(wù)線(xiàn)項(xiàng)目訂單落地推進(jìn)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司22/23/24年實(shí)現(xiàn)收入40.29/53.93/73.20億元（前值42.54/56.49/75.14億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39/3.02/4.02億元（前值3.91/4.35/5.26億元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，項(xiàng)目落地不及預(yù)期，下游需求不足等。