>> 華金證券-安杰思(688581)新股覆蓋研究-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周五（5月5日）有一家科創(chuàng)板上市公司“安杰思”詢價。
安杰思（688581）：公司專注于內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品根據(jù)治療用途分為止血閉合類、EMR/ESD類、活檢類、ERCP類和診療儀器類。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元/3.05億元/3.71億元，YOY依次為-5.95%/77.64%/21.49%,三年營業(yè)收入的年復合增速26.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元/1.05億元/1.45億元，YOY依次為-17.36%/131.68%/38.32%，三年歸母凈利潤的年復合增速38.35%。根據(jù)初步預測，預計2023年一季度可實現(xiàn)凈利潤為3,000萬元至3,300萬元，較去年同期增長7.14%至17.86%。
投資亮點：1、我國消化內(nèi)鏡篩查率提升空間巨大，相應篩查器械需求有望提升；公司在止血夾、內(nèi)鏡用送氣送水等器械上處于國內(nèi)領(lǐng)先。公司產(chǎn)品主要應用于消化內(nèi)鏡診療，基于消化內(nèi)鏡檢查對消化道癌癥實行早篩早治至關(guān)重要，以胃癌為例，以2012年的數(shù)據(jù)計算，我國40歲以上人群胃癌篩查率不超過4%，遠低于韓國的43.9%；無論是胃鏡、腸鏡還是ERCP，我國2012年的開展水平美國、德國2006年水平相比均存在較大差距，提升空間巨大，相應器械需求仍有較大增長空間。公司在消化道止血夾、內(nèi)鏡用二氧化碳送氣裝置和內(nèi)鏡用送水裝置等消化內(nèi)鏡器械上具有一定優(yōu)勢；公司是國內(nèi)首批向歐洲銷售止血夾產(chǎn)品的企業(yè)，亦是率先取得止血夾產(chǎn)品第三類醫(yī)療器械注冊證的國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)之一，2022年國內(nèi)市場占有率達到15.74%；此外，公司2018年至2022年境內(nèi)銷售的內(nèi)鏡用二氧化碳送氣裝置和內(nèi)鏡用送水裝置占2022年末國內(nèi)市場存量的比例超過20%。2、公司募投擴產(chǎn)項目已提前開始建設(shè)。公司募投項目“年產(chǎn)1000萬件醫(yī)用內(nèi)窺鏡設(shè)備及器械項目”擬在杭州市建設(shè)生產(chǎn)基地，并搭建內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械產(chǎn)品生產(chǎn)線。據(jù)公司招股書，截至2022年12月31日，該項目在建工程金額達到7000.22萬元，目前已基本完成建筑主體結(jié)構(gòu)，進入外立面施工階段。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要從事內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，根據(jù)銷售模式、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的相似性，選取南微醫(yī)學為可比上市公司。從可比公司來看，2022年可比公司的營業(yè)收入為19.80億元，可比PE-TTM為44.36X，銷售毛利率為60.95%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于可比公司，但銷售毛利率高于可比公司。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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