>> 華金證券-曼恩斯特(301325)新股覆蓋研究-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
732KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周五（4月21日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“曼恩斯特”詢價。
曼恩斯特（301325）：公司主要從事高精密狹縫式涂布模頭、涂布設備及涂布配件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元/2.39億元/4.88億元，YOY依次為21.22%/62.52%/104.06%,三年營業(yè)收入的年復合增速59.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元/0.95億元/2.03億元，YOY依次為1.98%/57.96%/113.45%，三年歸母凈利潤的年復合增速50.94%。根據(jù)初步預測，2023年1-3月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤5,400.00萬元至6,200.00萬元，同比增長幅度約為79.93%至106.59%。
投資亮點：1、公司是國內(nèi)鋰電領域的高精密狹縫式涂布模頭龍頭。公司是國內(nèi)率先實現(xiàn)高精密狹縫式涂布模頭產(chǎn)業(yè)化應用的企業(yè)，打破了國外廠商在鋰電池涂布模頭領域的長期壟斷。自2017年起，公司深度綁定比亞迪、寧德時代國內(nèi)鋰電巨頭，并覆蓋中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能等全球排名前十的鋰電池廠商，目前已積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。根據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會證明，2019至2021年間，公司主導產(chǎn)品高精密狹縫式鋰電池極片涂布模頭連續(xù)三年市占率第一，分別為19%、21%和26%；預計隨著鋰電設備國產(chǎn)化率的提高，公司市占率有望進一步增長。2、公司不斷進行縱向及橫向的業(yè)務拓展，有望為公司帶來業(yè)績增量?；谠谕坎寄ｎ^領域的技術優(yōu)勢，公司向研發(fā)用小型涂布設備領域進行縱向延伸，報告期間來自涂布設備的銷售收入由2020年的0.24億元增至2022年的1.32億元。同時，公司不斷橫向拓展新型應用領域，目前已在多個應用場景實現(xiàn)突破；其中，在氫燃料電池領域、搭載了公司涂布模頭的小型涂布機實現(xiàn)了對阜陽攀業(yè)氫能源科技有限公司的銷售，在鈣鈦礦太陽能領域、公司產(chǎn)品終端客戶為杭州纖納光電科技有限公司，在OLED領域、公司產(chǎn)品實現(xiàn)了對拓米應用技術研究院有限公司的銷售。3、公司實控人及多位核心技術人員曾任職比亞迪鋰電池。根據(jù)公司招股書披露，公司實控人彭建林先生、聯(lián)合創(chuàng)始人劉宗輝先生與王精華先生,以及核心技術人員李寧(產(chǎn)品研發(fā)部研發(fā)總監(jiān))、張中春(品質(zhì)管理部總監(jiān)),均曾任職于鋰電巨頭比亞迪，擁有多年的從業(yè)經(jīng)驗，積累了扎實的專業(yè)能力和豐富的管理經(jīng)驗。
同行業(yè)上市公司對比：選擇贏合科技、先導智能、璞泰來等鋰電設備生產(chǎn)企業(yè)為曼恩斯特的可比上市公司；但由于主營產(chǎn)品差異較大，與公司的可比性或相對有限。從上述可比公司來看，2021年第四季度至2022年第三季度行業(yè)平均收入規(guī)模為122.67億元，銷售毛利率為29.86%；相較而言，公司營收規(guī)模處于同業(yè)的中下位區(qū)間，毛利率水平則高于可比公司均值。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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