>> 華金證券-德爾瑪(301332)新股覆蓋研究-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周四（4月27日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“德爾瑪”詢價。
德爾瑪（301332）：公司是一家集原創(chuàng)設(shè)計、自有生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)，旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元/30.38億元/33.07億元，YOY依次為46.89%/36.35%/8.85%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速29.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元/1.70億元/1.91億元，YOY依次為56.55%/-1.85%/12.03%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速19.85%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年1-3月公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2,100萬元至2,420萬元，同比增長4.55%至20.49%。
投資亮點(diǎn)：1、公司于2018年收購飛利浦水健康業(yè)務(wù)后，持續(xù)深化合作關(guān)系，陸續(xù)取得移動按摩等飛利浦品牌的獨(dú)家授權(quán)。2018年，公司為拓展品牌和產(chǎn)品矩陣，收購了皇家飛利浦的凈水業(yè)務(wù)，并通過商標(biāo)許可協(xié)議獲得飛利浦品牌在凈水器、飲水裝置、濾芯、電熱水器等品類的全球獨(dú)家授權(quán)；2021年，公司又獲得飛利浦品牌在移動按摩產(chǎn)品的亞洲區(qū)域獨(dú)家授權(quán)。公司與飛利浦的合作，一方面將利好公司拓展其產(chǎn)品品類，另一方面，公司可借助飛利浦品牌優(yōu)勢，與飛利浦品牌成熟的全球渠道網(wǎng)絡(luò)布局相協(xié)同，積極拓展包括跨境電商在內(nèi)的境外銷售渠道，進(jìn)一步完善國際化布局。報告期間，隨著合作深化，公司來自飛利浦品牌產(chǎn)品的銷售收入增長較快，分別實(shí)現(xiàn)6.97億、9.81億元、16.18億元。2、公司與小米集團(tuán)的戰(zhàn)略合作關(guān)系不斷深化，推動公司的收入規(guī)模的擴(kuò)張。境內(nèi)ODM模式下，公司于2019年下半年起，與小米等知名品牌進(jìn)行合作開發(fā)品牌定制產(chǎn)品，由公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)、物料采購及成品生產(chǎn)，并在品牌客戶的渠道陳列并銷售。報告期間，公司與小米集團(tuán)的合作關(guān)系不斷深化，來自小米集團(tuán)的銷售收入也由2020年的2.81億元提升至2022年的6.10億元，目前小米集團(tuán)已成為公司的第一大客戶。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)主營產(chǎn)品的相似性，選取九陽股份、小熊電器、石頭科技、科沃斯、新寶股份、萊克電氣、美的集團(tuán)、蘇泊爾為德爾瑪?shù)目杀壬鲜泄?。從上述可比公司來看?021年第四季度至2022年第三季度可比公司的平均收入規(guī)模為540.89億元，可比PE-TTM為21.83X，銷售毛利率為30.68%；相較而言，公司營收規(guī)模不及可比公司，但毛利率水平與同業(yè)均值相當(dāng)。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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