>> 財通證券-江蘇銀行(600919)一季報尖子生，多項指標表現(xiàn)優(yōu)秀-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月28日，江蘇銀行披露2023年一季報：一季度實現(xiàn)營收187.95億元，同比增長10.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤82.19億元，同比增長24.8%。年化加權(quán)平均ROE為17.29%，較上年同期提升2.27pct。
營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長，業(yè)績增速回升至20%+。23Q1營收同比增長10.4%，其中凈利息收入、凈手續(xù)費及傭金收入、凈其他非息收入分別同比增長10.3%、-16.6%、30.3%。23Q1歸母凈利潤同比增長24.8%，有規(guī)模擴張、撥備反哺、其他非息回升和成本改善多項因素助力。對比已披露一季報上市銀行，江蘇銀行營收增速和歸母凈利潤增速分別排名第三，第二。
信貸投放延續(xù)景氣，息差有所下行。23Q1末貸款總額同比增長14.8%，去年同期為15.4%，信貸投放延續(xù)優(yōu)質(zhì)區(qū)域增長確定性強的邏輯。23Q1新增貸款784億元，同比多增130億元。其中，對公信貸投放旺盛，23Q1新增1371億元，同比多增359億元，預(yù)計與基建、制造業(yè)發(fā)力有關(guān)，發(fā)達民營經(jīng)濟支撐下或也有小微信貸需求恢復(fù)推動。零售貸款保持弱復(fù)蘇態(tài)勢，23Q1新增60億元，同比多增192億元。實體信貸需求較好，公司主動壓降票據(jù)貼現(xiàn)，23Q1同比多減421億元。23Q1末凈息差（測算值）較2022年下降9bp至1.85%，預(yù)計受按揭重定價影響較大，22年末按揭貸款占比達15.3%。凈息差的支撐因素則來自于負債端。一方面，負債結(jié)構(gòu)改善推動成本下行。一季度開門紅攬儲進展順利，存款總額同比增長13.4%，高出去年0.4pct，帶動存款占負債比重較年初上升2.6pct至61.3%。另一方面，去年九月公司下調(diào)人民幣存款掛牌利率，22年末存款成本率較年中持平為2.34%，一季度存款成本預(yù)計在下調(diào)紅利釋放下保持穩(wěn)定。
非息收入增長亮眼。23Q1非息收入同比增長10.4%。其中，避險情緒下居民投資意愿較弱，23Q1公司實現(xiàn)凈手續(xù)費及傭金收入16.3億元，同比下降16.6%。23Q1凈其他非息收入實現(xiàn)34.5億元，同比增長30.3%。一方面是有去年低基數(shù)效應(yīng)影響，去年同期凈其他非息收入僅同比增長1%。另一方面，公司交易類資產(chǎn)占投資類資產(chǎn)比重達36.6%，在一季度延續(xù)去年債市波動影響下，23Q1投資收益仍同比增長52.4%，說明公司較好地把握了波段交易機會獲取收益。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)上加優(yōu)。23Q1末不良貸款率環(huán)比下降2bp至0.92%，不良率在1%低位以下繼續(xù)改善。各項資產(chǎn)質(zhì)量前瞻指標皆有顯著改善，23Q1末關(guān)注率環(huán)比下降7bp至1.24%，逾期率環(huán)比下降4bp至0.98%。撥備覆蓋率較年初提升3.63pct至365.7%，高位基礎(chǔ)上繼續(xù)增厚。
投資建議：基本面優(yōu)異穩(wěn)健的區(qū)域龍頭城商行。作為江蘇地區(qū)的代表性城商行，公司借助區(qū)域中小企業(yè)資源豐富的稟賦，堅持在小微金融等領(lǐng)域打造業(yè)務(wù)特色，信貸投放有空間。上市以來資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善，已達歷史最優(yōu)水平，業(yè)績穩(wěn)健增長有保障。我們預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長24.1%、21.7%，對應(yīng)2023-24年P(guān)B估值0.59倍、0.51倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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