>> 華金證券-英特科技(301399)新股覆蓋研究-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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5月8日有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“英特科技”詢價。
英特科技（301399）：公司是一家專業(yè)從事高效換熱器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)，產(chǎn)品主要包括高效新型殼管式換熱器、同軸套管式換熱器、降膜式換熱器等產(chǎn)品以及分配器等。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元/4.91億元/5.67億元，YOY依次為9.36%/49.66%/15.43%,三年營業(yè)收入的年復合增速
23.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元/0.86億元/1.05億元，YOY依次為41.01%/39.64%/22.18%，三年歸母凈利潤的年復合增速34.00%。根據(jù)初步預測，2023年1-3月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1,380萬元至1,650萬元，較2022年1-3月增長-2.38%至16.72%。
投資亮點：1、公司是換熱器領域的核心生產(chǎn)廠商之一，其生產(chǎn)工藝水平處于行業(yè)領先。熱泵以其高效回收低溫環(huán)境熱能、節(jié)能環(huán)保的特點，成為當前最有前景的開發(fā)利用可再生能源的節(jié)能環(huán)保設備之一；而換熱器作為熱泵系統(tǒng)的核心組成部件，也相應擁有廣闊的市場發(fā)展空間。作為深耕換熱器領域20余年的生產(chǎn)廠商，公司在產(chǎn)品設計、生產(chǎn)工藝、分析檢測等制造方面，掌握了多頭螺旋管成型技術、換熱管表面強化換熱技術等多項自主核心技術；以自研的高效新型殼管式換熱器為例，能夠解決了管程冷媒分配不均、換熱面積利用不足、系統(tǒng)間串流泄露的行業(yè)難題，使產(chǎn)品可靠性和換熱性能得到大幅提升，能夠同時滿足換熱性能良好、耐壓強度及可靠性高、適合批量化生產(chǎn)、性價比高等下游客戶要求。根據(jù)招股書披露，2018-2022連續(xù)五個年度，公司被中國節(jié)能協(xié)會熱泵專業(yè)委員會評選為中國熱泵行業(yè)優(yōu)秀零部件供應商。2、公司擁有以海爾集團為首的優(yōu)質客戶資源；報告期間隨著合作關系的不斷深化，來自大客戶的收入穩(wěn)步增長。公司與國內的海爾、天加、美的、格力，美系的麥克維爾、約克、特靈、開利，日系的大金、日立、三菱重工等下游行業(yè)龍頭廠商均建立了長期穩(wěn)定的合作關系。其中，海爾集團為公司的第一大客戶，報告期間來自海爾集團的銷售收入穩(wěn)步增長，分別實現(xiàn)0.66億元、0.95億元、1.69億元，主要系（1）2020年起，公司向海爾集團銷售新產(chǎn)品降膜式換熱器；（2）2019年海爾集團與公司就家用4孔小型分配器開發(fā)初步建立合作關系，并于2020年開始向公司采購家用4孔小型分配器。
預計隨著與大客戶的合作關系不斷深化、以及新產(chǎn)品應用持續(xù)推廣，公司業(yè)績或有望繼續(xù)向好。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于換熱器領域；根據(jù)主營業(yè)務的相似性，選取宏盛股份、中泰股份、同飛股份為英特科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為16.59億元，可比PE-TTM（算數(shù)平均）為40.79X，銷售毛利率為21.29%；相較而言，公司營收規(guī)模不及可比公司，但毛利率水平高于同業(yè)均值。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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