>> 東吳證券-繼峰股份(603997)2023年一季報點評：Q1業(yè)績符合預期，看好公司長期成長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告，2023年一季度公司實現營業(yè)收入51.11億元，同比增長21.57%，環(huán)比增長3.62%；實現歸母凈利潤0.60億元，同環(huán)比均實現扭虧為盈；實現扣非后的歸母凈利潤0.65億元，同環(huán)比均實現扭虧為盈。公司2023年一季度業(yè)績整體符合我們的預期。
公司營收穩(wěn)定增長，Q1毛利率環(huán)比略有下滑。營收端，公司2023Q1實現營業(yè)收入51.11億元，同比增長21.57%，環(huán)比增長3.62%。分地區(qū)來看，2023Q1格拉默歐洲區(qū)營收3.29億歐元，同比增長13.39%，環(huán)比增長16.49%；格拉默美洲區(qū)營收1.60億歐元，同比增長3.50%，環(huán)比下降11.44%；格拉默亞太區(qū)營收1.17億歐元，同比增長31.76%，環(huán)比微降2.89%。毛利率方面，公司2023Q1綜合毛利率為13.89%，同比提升1.70個百分點，環(huán)比下降1.47個百分點。期間費用方面，公司2023Q1期間費用為12.40%，整體穩(wěn)定，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.35%、7.51%、1.69%和1.85%。歸母凈利潤方面，公司2023Q1歸母凈利潤為0.60億元，同環(huán)比均實現扭虧，對應的歸母凈利率為1.17%。
格拉默業(yè)務整合穩(wěn)步推進，乘用車座椅打開成長空間。公司收購格拉默后，在管理層和組織架構調整、全面推行降本措施、調整產能布局、拓展格拉默中國區(qū)業(yè)務等多方面持續(xù)推進格拉默的整合工作，后續(xù)隨著整合工作的推進，格拉默盈利能力將穩(wěn)步提升。此外，公司目前正大力布局乘用車座椅總成業(yè)務，公司在成本控制、服務響應等方面相比外資座椅企業(yè)有著較大的優(yōu)勢。當前，公司已經累計獲得了5個新能源汽車座椅定點，座椅工廠進度不斷推進。隨著各主機廠完成驗廠，公司乘用車座椅后續(xù)新定點可期，長期看好公司在乘用車座椅市場的份額提升。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.52億、7.32億、10.88億的預測，對應的EPS分別為0.31元、0.65元、0.97元，2023-2025年市盈率分別為41.45倍、19.92倍、13.41倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游整車銷量不及預期；新業(yè)務拓展不及預期；海外整合不及預期。
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