>> 中泰證券-繼峰股份(603997)定增助力產(chǎn)能釋放，新業(yè)務增速可期-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何俊藝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月3日，公司發(fā)布2023年度定增預案，向特定對象發(fā)行股票的募集資金總額不超過人民幣18.1億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后將全部用于：（1）合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項目（擬使用募集資金/投資總額：3.2/7.06億元）；（2）長春汽車座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項目（3/3.95億元）；（3）寧波北侖年產(chǎn)1,000萬套汽車出風口研發(fā)制造項目（6.5/7.62億元）;(4)補充流動資金（5.4/5.4億元）。
新業(yè)務增長迅速，定增助力產(chǎn)能釋放。
公司座椅及出風口業(yè)務增長迅速，定增將加速公司產(chǎn)能釋放，支撐業(yè)績高速增長。
?。?）合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項目主要用于乘用車座椅生產(chǎn)，建成后年生產(chǎn)規(guī)模為60萬套乘用車座椅.項目建設期60個月，預計年營業(yè)收入可達48億元，實現(xiàn)凈利潤2.6億元；
?。?）長春汽車座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項目主要用于建設乘用車座椅產(chǎn)線，及汽車內(nèi)飾功能件（座椅頭枕、扶手）產(chǎn)線，建成后年生產(chǎn)規(guī)模為20萬套乘用車座椅和120萬套汽車內(nèi)飾功能件。項目建設期36個月，預計年營業(yè)收入可達20億元，實現(xiàn)凈利潤1.2億元；
?。?）寧波北侖年產(chǎn)1,000萬套汽車出風口研發(fā)制造項目主要用于建設汽車出風口（電動出風口、手動出風口等）產(chǎn)線，及汽車座椅實驗及研發(fā)中心，建成后年生產(chǎn)規(guī)模為1000萬套汽車出風口產(chǎn)線。項目建設期24個月，預計年營業(yè)收入可達17億元，實現(xiàn)凈利潤1.3億元。另外，新建汽車座椅實驗及研發(fā)中心將幫助公司研發(fā)自適應座椅、零重力座椅、座椅小機構件等項目，強化公司在座椅總成業(yè)務的技術水平。
整合協(xié)同持續(xù)強化，座椅定點加速突破。
格拉默扭虧為盈，連續(xù)兩季度持續(xù)盈利，底層原因為公司積極采取改善措施：1）派出中國籍高管，降本增效措施提速；2）加強客戶溝通，抵抗原材料價格上漲。公司與格拉默的整合協(xié)同預計持續(xù)強化。
公司依托格拉默快速切入乘用車座椅賽道。2021年公司乘用車座椅業(yè)務實現(xiàn)新勢力0-1突破，2022年實現(xiàn)新勢力1-N突破。2023年公司座椅訂單繼續(xù)加速，目前已取得傳統(tǒng)豪華品牌定點，實現(xiàn)0-1的突破。本次定增募集資金將進一步釋放座椅產(chǎn)能，強化公司座椅總成業(yè)務研發(fā)，預計座椅定點未來將加速突破。
盈利預測：我們預測公司2023-2025年可實現(xiàn)營業(yè)收入依次為197、222、275億元，同比增速為9.8%、12.6%、23.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤依次為3.56、6.98、12.67億元，同比增速為125.1%、96.2%、81.4%，對應PE分別為41X、21X、12X。維持“買入”評級。
風險提示事件：行業(yè)需求不及預期、客戶拓展不及預期、競爭加劇、原材料大幅上漲等
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