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2023年4月27日晚，無錫銀行披露1Q23業(yè)績，1Q23實現(xiàn)營業(yè)收入12.4億元，YoY+3.65%；歸母凈利潤5.5億元，YoY+23.18%；年化加權(quán)平均ROE為12.40%。截至2023年3月末，資產(chǎn)規(guī)模2265億元，不良貸款率0.78%，撥備覆蓋率554.62%。
　　1、盈利增速保持較高水平，ROE平穩(wěn)略降
　　盈利增速維持高位。無錫銀行1Q23營收12.4億元，同比增長3.7%，增速較2022年提升0.7個百分點；歸母凈利潤5.5億元，同比增長23.2%，增速較2022年下降3.5個百分點。盈利增速維持高位，系資產(chǎn)質(zhì)量改善背景下信用成本下降。
　　ROE平穩(wěn)略降。1Q23年化加權(quán)平均ROE為12.40%，較去年同期下降0.28個百分點，主要由于22年末完成20億定增，用于補充核心一級資本，暫時性攤薄了ROE。隨著盈利高增長，ROE有望回升。
　　2、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，息差略微承壓
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長。截至2023年3月末，無錫銀行總資產(chǎn)/貸款/存款分別季環(huán)比增長7.1%/4.4%/6.4%。資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長，貸款增量主要由對公貢獻，對公貸款增長54億，零售貸款略降3億。存款增量主要由儲蓄定期存款貢獻，對公存款和零售活期存款規(guī)模較年初都略有下降。
　　息差收窄。根據(jù)我們測算，1Q23無錫銀行凈息差1.61%，較2022年全年下降20BP。其中，生息資產(chǎn)平均收益率為3.81%，較2022年全年下降13BP；計息負債成本率2.39%，與2022年基本持平。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，核心一級資本充足率略升
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。截至2023年3月末，不良貸款率0.78%，較年初下降3BP；關(guān)注貸款率0.31%，與年初持平。撥備覆蓋率為554.62%，在年初的高位水平上進一步提升1.88個百分點；撥貸比4.34%，較年初下降12BP。
　　盈利高增，核心一級資本充足率平穩(wěn)略升。截至2023年3月末，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為11.09%、12.40%、14.25%，分別較年初+0.12/+0.1/-0.5個百分點。
　　投資建議：無錫銀行所處區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，盈利增速保持較高水平，資負結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。我們給予其0.85倍23年P(guān)B的目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價7.52元/股，維持“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄；資產(chǎn)質(zhì)量惡化。