>> 開源證券-隆平高科(000998)公司信息更新報告：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化優(yōu)勢突出，國內(nèi)外業(yè)務(wù)同比改善-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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轉(zhuǎn)基因商業(yè)化優(yōu)勢突出，國內(nèi)外業(yè)務(wù)同比改善，維持“買入”評級
公司2022年實現(xiàn)營收36.89億元（+5.29%），歸母凈利潤-8.76萬元（-1503.53%），期間費(fèi)用方面財務(wù)費(fèi)用同比+246%，主要系美元貸款帶來匯兌損失金額較大，管理費(fèi)用同比+36%，主要系員工持股計劃攤銷股份支付費(fèi)用0.56億元。2023年Q1盈利能力亦同比提升，營業(yè)收入10.64億元（+17.49%），歸母凈利潤1.71億元（+213.22%）。前期非經(jīng)常性損益帶來影響較大，我們下調(diào)2023-2024、新增2025年預(yù)測值，預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為3.37（4.55）/4.21（6.76）/4.84億元，EPS分別為0.26/0.32/0.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為58.4/46.8/40.7倍。公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)同比改善，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化優(yōu)勢突出，維持“買入”評級。
非經(jīng)常性損益拖累業(yè)績，存貨減值金額有望逐步回歸常值
2022年業(yè)績承壓主要系（1）美元貸款帶來匯兌損益金額約-1.85億元，但2023Q1美元貶值實現(xiàn)匯兌收益產(chǎn)生非經(jīng)常損益轉(zhuǎn)正至0.25億元。（2）商譽(yù)和存貨減值3.37億元，但2023Q1存貨金額已進(jìn)一步減少至16.2億元，減值金額有望逐漸回歸常值。（3）因員工持股計劃帶來以權(quán)益結(jié)算的股份支付確認(rèn)費(fèi)用0.56億元。
玉米種子收入高增，傳統(tǒng)種子業(yè)務(wù)積極擴(kuò)張
2022年玉米/水稻/蔬菜瓜果/雜谷種子分別實現(xiàn)收入13.2/13.0/3.1/1.3億元，分別同比+30%/-0.2%/+7%/-28%，并有43/42個水稻/玉米新品種通過國審。公司在傳統(tǒng)種子領(lǐng)域積極布局，水稻種子方面于2023Q1收購福建科力51%股權(quán)，與北大荒墾豐種業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擴(kuò)大稻種業(yè)務(wù)布局；玉米種子方面通過參股正大種業(yè)布局西南玉米市場，收購德瑞特及廣西恒茂少數(shù)股權(quán)使其為全資子公司。
布局多個研發(fā)平臺，搶占轉(zhuǎn)基因及基因編輯等技術(shù)制高點
依托于杭州瑞豐、隆平生物、海南綠谷、國豐生物多個轉(zhuǎn)基因研發(fā)平臺，公司目前已獲瑞豐125、瑞豐8、耐除草劑玉米nCX-1、BFL4-2四個玉米產(chǎn)品及一個杭州瑞豐抗蟲大豆CAL16產(chǎn)品轉(zhuǎn)基因性狀生物安全證書，技術(shù)儲備位列行業(yè)前列。
風(fēng)險提示：商品糧價格變動影響制種植情緒、制種成本上升、股權(quán)收購失敗等。
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