>> 中信證券-高景氣產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題研究系列之六：“二波防疫”專(zhuān)題，變異株新增有所抬頭，關(guān)注防疫及出行產(chǎn)業(yè)鏈-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉易,田鵬,王濤 |
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近期我國(guó)首次檢出XBB.1.16變異株，重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于新冠疫情的關(guān)注。參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國(guó)的稟賦，我們預(yù)計(jì)后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)情況出現(xiàn)。我們推薦兩條主線：1、新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期關(guān)注感染病例提升、新變異株&新癥狀帶來(lái)的事件驅(qū)動(dòng)型主題投資機(jī)會(huì)，中期關(guān)注long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)潛力的細(xì)分環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦醫(yī)療手套龍頭英科醫(yī)療，建議關(guān)注其余包括抗原檢測(cè)、新冠藥物以及藥店等防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。2、出行消費(fèi)復(fù)蘇鏈。臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季，二波防疫承壓或不顯著，行業(yè)景氣度向上修復(fù)趨勢(shì)明確。建議關(guān)注景區(qū)、酒店、免稅等方向。
▍XBB.1.16變異株：2023年4月首次在國(guó)內(nèi)被檢出，傳播效率較強(qiáng)。我國(guó)于2023年4月7日至4月13日首次在本土監(jiān)測(cè)到15例XBB.1.16變異病株，而截至4月20日已提升至42例，傳播速率較快但整體占比仍較低。XBB.1.16在海外傳播占比處于快速提升的趨勢(shì)，截至2023年4月18日全球至少有33個(gè)國(guó)家或地區(qū)報(bào)告了XBB.1.16變異株3647例。根據(jù)東京大學(xué)醫(yī)學(xué)研究所Kei Sato研究團(tuán)隊(duì)研究表面，XBB.1.16的傳播效率與XBB.1和XBB.1.5變異株相比更強(qiáng)，而免疫逃逸能力與其相當(dāng)。
▍國(guó)內(nèi)疫情現(xiàn)狀：新增感染處于低位，本土新增變異株數(shù)量有所上行。我國(guó)新冠檢測(cè)陽(yáng)性數(shù)量當(dāng)前處于較低位置，近一月核酸檢測(cè)及抗原檢測(cè)的陽(yáng)性檢出率分別維持1.7%、0.5%左右，且檢測(cè)數(shù)量大幅減少。3月份以來(lái)雖流感樣病例增多，但主要以流感病毒為主，流感樣病例中的新冠病毒檢出率同樣維持低位。近期市場(chǎng)較為關(guān)注的是本土新增變異株的上行趨勢(shì)，2023年2月初進(jìn)化分支及病例數(shù)累計(jì)值分別維持在30-50個(gè)、10-30例的區(qū)間，4月份以來(lái)呈現(xiàn)一定提速趨勢(shì)。截至4月20日，本土進(jìn)化分支數(shù)累計(jì)117個(gè)，對(duì)應(yīng)的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)變異株病例達(dá)到了603例，病例數(shù)單周較前次數(shù)據(jù)接近翻倍。
▍海外疫情復(fù)盤(pán)：大多經(jīng)歷3輪重復(fù)感染，感染率前高后低。奧密克戎變異株在大部分海外國(guó)家/地區(qū)的首次廣泛流行時(shí)間集中在2021年12月至2022年3月，基本經(jīng)歷了“一大多小”共3-4輪的感染，時(shí)間間隔在3個(gè)月左右。整體來(lái)看，重復(fù)感染既與病毒本身的傳播能力、免疫逃逸能力相關(guān)，也與各個(gè)國(guó)家/地區(qū)的人口密度、平均年齡、疫苗接種率、前次感染率等因素相關(guān)。后續(xù)感染幅度一般呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，感染人數(shù)顯著小于首次大流行期間。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠病毒變異的不確定性；新冠疫情發(fā)展的不確定性；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
▍投資策略：參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國(guó)的稟賦，我們預(yù)計(jì)后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)形式出現(xiàn)，且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)度有限。我們推薦兩條主線：
1.主線一：新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期視角來(lái)看，局部地區(qū)感染病例數(shù)量小幅提升、新變異株&新癥狀出現(xiàn)等帶來(lái)的事件驅(qū)動(dòng)型主題投資機(jī)會(huì)，帶來(lái)整體防疫產(chǎn)業(yè)鏈的交易熱度提升。中期視角下，建議關(guān)注long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)潛力的細(xì)分環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦英科醫(yī)療，“人均手套消耗量提升”會(huì)帶來(lái)一次性醫(yī)療手套長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心底層邏輯不變，當(dāng)前行業(yè)超額庫(kù)存已基本出清，年內(nèi)供需逐季改善趨勢(shì)明確。此外，建議關(guān)注其余新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括抗原檢測(cè)（東方生物等）、新冠藥物以及藥店等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。
2.主線二：出行消費(fèi)復(fù)蘇鏈。2023年以來(lái)，出行鏈各環(huán)節(jié)疫后復(fù)蘇大趨勢(shì)較為明確。高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，1-2月份行業(yè)修復(fù)節(jié)奏及幅度好于預(yù)期，3月份受季節(jié)性因素及國(guó)內(nèi)甲流等影響有所擾動(dòng)，近期臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季后，整體行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)進(jìn)一步修復(fù)。結(jié)合后續(xù)疫情因素，在判斷疫情后續(xù)主要會(huì)以小范圍或散發(fā)情況出現(xiàn)的背景下，我們預(yù)計(jì)出行鏈條二波防疫承壓或不顯著，向上修復(fù)趨勢(shì)不變。建議關(guān)注景區(qū)（宋城演藝、天目湖、中青旅等）、酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等）、免稅（中國(guó)中免等）等細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
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