>> 華泰證券-居然之家(000785)數(shù)字化發(fā)力循序漸進、助力盈利釋放-230430
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,張詩宇 |
| 下載權限： |
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家居連鎖未完成2022年業(yè)績承諾，維持“買入”評級
公司公告22年報及23年一季報。公司2022年實現(xiàn)營收129.8億元，同比下滑0.7%；實現(xiàn)歸母凈利16.5億元，同比下滑28.4%。其中子公司家居連鎖實現(xiàn)扣非歸母凈利22.7億元，未完成業(yè)績承諾的27.2億元。公司23Q1實現(xiàn)營收32.5億元，同比增長4.5%；實現(xiàn)歸母凈利4.5億元，同比下滑10.3%，盈利下滑主要系線下家居賣場消費尚未恢復至22年同期水平?？紤]到房地產(chǎn)銷售疲弱，我們下調(diào)了公司23-24年盈利預測并新增了25年盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利為20.8、22.2、23.2億元，參考Wind可比公司一致預期23年15.4xPE，給予公司23年15.4xPE，目標價4.93元（前值4.39元），維持買入。
2022年傳統(tǒng)主業(yè)承壓
2022年，公司新開門店21家、關閉門店14家，截至2022年末公司共開設428家家居賣場，其中91家直營賣場、337家加盟賣場。因宏觀環(huán)境因素擾動以及展店放緩，公司業(yè)務除商品銷售外全面承壓。2022年租賃及管理業(yè)務營收同比下滑2.4%、加盟管理業(yè)務營收同比下滑20.5%、裝修業(yè)務營收同比下滑7.9%。
數(shù)字化平臺“洞窩”有望成為新的盈利點
2021年6月公司推出數(shù)字化家裝家居產(chǎn)業(yè)服務平臺“洞窩”，通過數(shù)字化賦能實現(xiàn)家居賣場生態(tài)協(xié)同。截至2022年底，“洞窩”累計實現(xiàn)平臺交易357億元，累計注冊用戶達到1,294萬人，上線342個賣場，5.1萬個商戶。伴隨洞窩的發(fā)力，公司平臺服務收入逆勢上漲，2022年同比增長3.5%。
洞窩有望為公司塑造新的成長曲線，維持買入
伴隨洞窩發(fā)力，公司盈利有望逐步回暖。我們預計公司23-25年歸母凈利為20.8、22.2、23.2億元，參考Wind可比公司一致預期23年15.4xPE，給予公司23年15.4xPE，目標價4.93元，維持買入。
風險提示：地產(chǎn)銷售疲弱、洞窩業(yè)務拓展不及預期。
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