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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.11億元，YoY+13.83%；歸母凈利潤(rùn)9.04億元，YoY+36.51%；毛利率36.66%，同比提升4.49pct。2022年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　點(diǎn)評(píng)：23Q1業(yè)績(jī)短期承壓，收購(gòu)Alpine費(fèi)用端有所增長(zhǎng)。單季度來(lái)看，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.96億元，YoY+0.79%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，YoY-28.37%；毛利率40.51%，同比提升7.87pct；2022Q4公司毛利率提升主因?yàn)楦咚俟饽K產(chǎn)品占比提升，而利潤(rùn)下滑主要原因系費(fèi)用端增幅較大。2023Q1公司單季度實(shí)現(xiàn)收入6.00億元，YoY-18.73%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，YoY-18.57%；毛利率34.04%，同比提升0.92pct；2023Q1業(yè)績(jī)因下游需求階段性放緩而短期承壓。費(fèi)用端，公司2022年銷售費(fèi)用0.53億元，YoY+47.12%，主要系職工薪酬及業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用增加；管理費(fèi)用0.85億元，YoY+149.39%，主要系股份支付、職工薪酬增加及收購(gòu)Alpine支付激勵(lì)費(fèi)用所致；研發(fā)費(fèi)用1.87億元，YoY+72.69%；主要系薪酬及研發(fā)材料使用費(fèi)增加所致。
　　AI爆發(fā)下數(shù)通高速光模塊需求高景氣。AI大模型訓(xùn)練及推理對(duì)于算力需求呈爆發(fā)態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)中心高速光模塊需求大幅增長(zhǎng)。LightCounting預(yù)測(cè)未來(lái)五年全球光模塊市場(chǎng)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。公司是少數(shù)具備100G、400G、800G高速光模塊量產(chǎn)交付能力的企業(yè)，產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善。公司已與全球主流互聯(lián)網(wǎng)廠商均有合作，在AI催化下公司有望進(jìn)一步鞏固并提升高速光模塊的市占率，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)。
　　收購(gòu)Alpine布局硅光技術(shù)，維持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。Alpine專注于硅光子、PAM4和相干光技術(shù)，未來(lái)硅光模塊或憑借成本優(yōu)勢(shì)快速提升滲透率。公司于報(bào)告期內(nèi)完成對(duì)Alpine剩余股權(quán)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)100%控股，有助于公司實(shí)現(xiàn)技術(shù)整合及產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，提升硅光模塊技術(shù)路線上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：新易盛是行業(yè)領(lǐng)先的高速光模塊廠商，深度受益數(shù)據(jù)中心高景氣帶來(lái)的光模塊需求，業(yè)績(jī)有望快速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.50/47.38/59.62億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.18/12.08/15.50億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.81/2.38/3.06元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求不及預(yù)期、貿(mào)易爭(zhēng)端及匯率風(fēng)險(xiǎn)。