>> 安信證券-圖說(shuō)2023Q1基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)：TMT主線(xiàn)配置or新能源左側(cè)布局？-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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公募基金加倉(cāng)轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)需求偏暖?？傮w來(lái)看，2023Q1公募基金共持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值2899.17億元，保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017Q1至2023Q1，隨著可轉(zhuǎn)債擴(kuò)容，混合二級(jí)債基大量增配轉(zhuǎn)債，持倉(cāng)市值由87.66增長(zhǎng)至1359.63億元。一季度轉(zhuǎn)債配置主力混合二級(jí)債基與可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)出較強(qiáng)增持意愿，受益于權(quán)益市場(chǎng)向上預(yù)期，偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債需求提升。具體地，一季度公募基金的配置主線(xiàn)為增配TMT，平配中特估，同時(shí)左側(cè)布局新能源，光大轉(zhuǎn)債溢出資金多數(shù)流出銀行板塊。
2023Q1固收+及可轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)特征
?。ㄒ唬┗鹨?guī)模：固收+基金贖回放緩，基金規(guī)模小幅降低。今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)震蕩向上，混合一級(jí)債基規(guī)模反彈，規(guī)模增長(zhǎng)374.48億元，增長(zhǎng)幅度為6.02%，混合二級(jí)債基與偏債混合型規(guī)模延續(xù)22Q4贖回趨勢(shì)，分別減少139.42億元、618.61億元。
?。ǘ﹤}(cāng)位跟蹤：股票、轉(zhuǎn)債倉(cāng)位連續(xù)兩季度提升。從倉(cāng)位來(lái)看，公募基金趨勢(shì)性增配高波動(dòng)資產(chǎn)，倉(cāng)位變化反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的預(yù)判方向。2023Q1主要持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的公募基金倉(cāng)位均出現(xiàn)上調(diào)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)2023年的權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期較為一致，偏債混合型基金轉(zhuǎn)債倉(cāng)位較22Q1同比提升79.8%，體現(xiàn)出較高的收益訴求。
?。ㄈ┬袠I(yè)與板塊配置：偏股型與平衡型占比均上升，其中平衡型上升幅度較大，由2022Q4的48.03%上升至52.09%。行業(yè)層面，將2023Q1轉(zhuǎn)債獲基金增配的行業(yè)按增配市值由大到小排序?yàn)椋弘娏υO(shè)備>醫(yī)藥生物>農(nóng)林牧漁>基礎(chǔ)化工>汽車(chē)>交通運(yùn)輸>電子>環(huán)保>通信>建筑裝飾>輕工制造>計(jì)算機(jī)。從中我們可以看出，市場(chǎng)對(duì)低估值（醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁）、TMT(電子、通信、計(jì)算機(jī))、左側(cè)低位的成長(zhǎng)品種（電力設(shè)備）持積極態(tài)度。
（四）重倉(cāng)個(gè)券：2023Q1公募基金持倉(cāng)集中度降低，前十大非銀重倉(cāng)轉(zhuǎn)債中增加烽火轉(zhuǎn)債。動(dòng)態(tài)變化角度，2023Q1公募基金增持家數(shù)最多的轉(zhuǎn)債為常銀、天賜、興發(fā)、科利、道通、淮22、宙邦、烽火、永02、歐22等個(gè)券，多集中于成長(zhǎng)板塊；屬于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)品種的轉(zhuǎn)債有潤(rùn)建、永02、金誠(chéng)、明新、法蘭、上能、宏川、潔美、川恒、巨星、起帆、鼎盛等多兼具成長(zhǎng)性和性?xún)r(jià)比的轉(zhuǎn)債個(gè)券。
?。ㄎ澹┛赊D(zhuǎn)債基金：相對(duì)正股性?xún)r(jià)比較低，超半數(shù)可轉(zhuǎn)債基金減倉(cāng)轉(zhuǎn)債。多數(shù)可轉(zhuǎn)債基金增持了TMT、醫(yī)藥相關(guān)度高的轉(zhuǎn)債，重視轉(zhuǎn)債彈性，對(duì)新能源轉(zhuǎn)債進(jìn)行了減倉(cāng)。
?。┊a(chǎn)品回報(bào)：固收+產(chǎn)品回報(bào)波動(dòng)率低于可轉(zhuǎn)債基金，2023年一季度回報(bào)率提升明顯。統(tǒng)計(jì)基金產(chǎn)品單季度區(qū)間回報(bào)率可以發(fā)現(xiàn)，1季度隨權(quán)益市場(chǎng)回暖，固收+產(chǎn)品回報(bào)率全面提升。
從擇券結(jié)果看一季度投資主線(xiàn)是什么？
機(jī)構(gòu)較大規(guī)模增配TMT，平配中特估，同時(shí)左側(cè)布局新能源。公募持倉(cāng)轉(zhuǎn)債規(guī)模角度，機(jī)構(gòu)增配傳媒、電子、計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)轉(zhuǎn)債分別為2.3億、14.7億、8.1億和10.1億，由于AI相關(guān)核心品種缺失，我們可以發(fā)現(xiàn)，部分基金選擇持倉(cāng)股票來(lái)參與AI行情。與此同時(shí)，新能源行業(yè)相關(guān)轉(zhuǎn)債的持倉(cāng)規(guī)模并未遭大幅減持，通22、隆22仍為在前十大重倉(cāng)個(gè)券，基本面優(yōu)質(zhì)的儲(chǔ)能、鋰電行業(yè)轉(zhuǎn)債獲增配，如金盤(pán)、科利、上能、鼎勝等。
光大轉(zhuǎn)債溢價(jià)轉(zhuǎn)股后，銀行轉(zhuǎn)債持倉(cāng)如何？
相較2022Q4銀行轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模減少93.89億元，超過(guò)2022Q4公募持倉(cāng)光大轉(zhuǎn)債規(guī)模，從持倉(cāng)市值變化來(lái)看，資金除增配常銀、重銀外，主要流向其他行業(yè)。根據(jù)前文對(duì)國(guó)央企轉(zhuǎn)債持倉(cāng)變化來(lái)看，這部分從光大流出的資金流向其他中高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債的規(guī)模或不大，這一部分增量資金或?qū)⒗^續(xù)參與市場(chǎng)TMT或新能源的左側(cè)布局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差超預(yù)期,數(shù)據(jù)披露口徑變化超預(yù)期,轉(zhuǎn)債估值變化超預(yù)期
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