>> 安信證券-企業(yè)債新規(guī)的變與不變：有何影響？-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 803KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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事件：2023年4月21日，證監(jiān)會、發(fā)改委發(fā)布《企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)過渡期工作安排的公告》，就企業(yè)債發(fā)行審核職責銜接做出過渡期安排。
我們點評如下：
政策之變：（1）發(fā)行注冊機構變更?！豆妗诽岢觯爸袊C監(jiān)會履行企業(yè)債券發(fā)行注冊職責”，中債、交易商協(xié)會已受理未注冊的企業(yè)債申請，“報中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序”，意味著企業(yè)債的注冊機構正式從發(fā)改委移交至證監(jiān)會。（2）風險防控責任變更。此前，由發(fā)改委履行企業(yè)債的風險防控職責。省級發(fā)改委對募投項目出具專項意見，國家發(fā)改委每年發(fā)布《關于開展企業(yè)債券本息兌付風險排查和加強存續(xù)期管理有關工作的通知》。企業(yè)債額度發(fā)放也較謹慎，不允許借新還舊（2020年疫情期間短暫放開除外）。此次《公告》正式將企業(yè)債的風險防控職責移交至證監(jiān)會牽頭。指出，“中國證監(jiān)會及其派出機構、證券交易所、登記結算機構、中國證券業(yè)協(xié)會等依法履行對企業(yè)債券的監(jiān)管和風險防控職責”。
政策不變：（1）審核機構不變?！豆妗诽岢觯袀载撠熎髽I(yè)債受理工作，中債、交易商協(xié)會負責審核工作。（2）發(fā)行條件不變。（3）登記托管不變。（4）小品種不變。對于企業(yè)債的小品種基金債、債轉(zhuǎn)股專項債、小微債、綠色債等，《公告》未做調(diào)整。由于這些小品種債部分和公司債小品種存在重疊，后續(xù)是否調(diào)整可進一步關注。
政策影響：（1）停滯1個月的企業(yè)債審核注冊將重啟，利好有相關項目儲備的主體。3月10日《黨和國家機構改革方案》發(fā)布，3月14日最后一批18只企業(yè)債在發(fā)改委完成注冊后，企業(yè)債審核陷入停滯?！豆妗芬云椒€(wěn)過渡為原則，大的變化主要在于注冊和風險監(jiān)管機構由發(fā)改委移交至證監(jiān)會，企業(yè)債的審核機構、審核口徑等維持不變，后續(xù)企業(yè)債審核有望平穩(wěn)重啟，利好有相關項目儲備的主體。（2）發(fā)改委逐步退出企業(yè)債審核鏈條，后續(xù)省發(fā)改委的角色還有待細則進一步說明。《公告》明確，證監(jiān)會牽頭企業(yè)債的風險監(jiān)管工作。但本次公告未就省級發(fā)改委的角色做說明，此前根據(jù)發(fā)改財金〔2020〕298號文，資金用于固定資產(chǎn)投資項目的企業(yè)債需要由省發(fā)改委出具專項意見（項目由國家發(fā)改委批復、中央企業(yè)、“直通車”項目除外），此次《公告》未說明未來是否依然需要省發(fā)改委的專項意見作為申報要件，后續(xù)或還需要相關細則做進一步明確。（3）關注后期企業(yè)債和公司債品種的協(xié)同監(jiān)管。《公告》提到，“參照公司債券做好企業(yè)債券日常監(jiān)管、稽查執(zhí)法和風險防控相關工作”，后續(xù)企業(yè)債是否參考公司債調(diào)整審核口徑，例如紅橙區(qū)域不能新增、對首發(fā)主體進行嚴格限制等，還需要進一步關注。對發(fā)行人而言，抓住窗口期盡快推進發(fā)行工作或是較好的選擇。
風險提示：監(jiān)管政策超預期，信用風險超預期等。
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