>> 安信證券-固定收益主題報告：城投入股民企知多少？-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大?。?/td>
| 820KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝,陳雨田 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們通過兩大數(shù)據(jù)源跟蹤城投入股民企的情況，1）公開新聞；2）上市公司股東變更。2020年以來，共跟蹤到城投入股民企案例118個（截至2023年3月31日）。
城投入股民企的動因有哪些？（1）民企紓困。2018年以來民企出險案例增多，部分城投成為“白衣騎士”，通過入股和收購民企、承擔(dān)破產(chǎn)重整投資人等方式為民企紓困。如：商丘發(fā)投擔(dān)任科迪乳業(yè)重整投資人、綿陽安州投資控股收購?fù)R汽車等。2021H2以來，隨著房企流動性壓力增大，部分城投公司入股房企，如:衢州國資入股新湖中寶、河南鐵建投入股建業(yè)地產(chǎn)、深圳特發(fā)集團入股華南城等。（2）產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入。部分城投公司積極入股新能源、先進制造、醫(yī)藥生物等行業(yè)民企，有利于引進相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游。如：淄博國資入股江化微、綿陽科技城入股旋極信息等。（3）業(yè)務(wù)拓展。趨緊的城投融資監(jiān)管下，單一依賴于基建業(yè)務(wù)收入的城投融資受限較多，部分城投通過控股民企調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。
城投偏好入股哪些民企？（1）江、浙、粵三省的民企最受城投青睞，合計占42%。這些省份民營經(jīng)濟活躍，民企不僅較常獲得本地城投入股，也容易吸引其他地區(qū)城投跨省入股。（2）被入股民企以制造業(yè)居多。占比較多的行業(yè)有醫(yī)藥生物（12%）、電力設(shè)備（11%）、機械設(shè)備（10%）、電子（8%）等，主要集中在科技制造類行業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)地產(chǎn)（4%）、公用事業(yè)（2%）等城投入股相對不多。
入股民企的城投是誰？（1）入股民企的城投主要分布在山東、浙江、江蘇、江西等省，其中山東遙遙領(lǐng)先。（2）入股民企的城投層級以市級為主，AA+及以上為主。（3）部分城投近三年中涉及多次入股民企。如常州投資集團近三年入股民企4家，分別為福達股份、裕興股份、遙望科技、嘉澳環(huán)保，在所有城投公司中居前列（目前均已退出）。濰坊城建發(fā)、大興投資、濟南高新、綿陽安州投資、南昌國金、銅陵大江等8家城投也多次入股民企。（4）四成案例中城投成為民企控股股東。在2020年以來118個城投公司入股民企案例中，有52個案例城投在交易后成為民企控股股東，對報表影響較大。
哪些城投跨省入股？城投公司主要偏好入股省內(nèi)民企，但在118個城投入股民企案例中有39個案例是城投跨省入股，占到三分之一。其中，山東城投跨省入股案例達到12個，占全省城投入股民企案例的60%?？缡∪牍傻目剂坑写龠M產(chǎn)業(yè)落地和市場拓展等，例如齊魯財金入股常鋁股份，主要動因是常鋁股份的新能源汽車板塊業(yè)務(wù)和生產(chǎn)基地位于山東。
風(fēng)險提示：案例選取和數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑偏差、信用風(fēng)險超預(yù)期等。
|
|
