>> 安信證券-固定收益主題報告：大模型訓練門檻降低，AI算力需求會減少嗎？-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 3287KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝 |
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AI算力環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)債圖譜
2023年4月13日，微軟發(fā)布開源大模型DeepSpeed-Chat，再度引發(fā)對算力需求的討論。從技術(shù)層面來看，DeepSpeed-Chat可以進行知識蒸餾,即簡易地進行類ChatGPT模型的訓練和推理,主要由監(jiān)督微調(diào)、獎勵模型微調(diào)和人類反饋強化學習（RLHF）三個步驟組成，其帶來的影響一方面降低了模型訓練門檻有助于下游應(yīng)用拓展，F(xiàn)INETUNE難度降低，另一方面對算力需求的影響不大，大模型是簡易訓練的基礎(chǔ)，未來對大模型的算力需求仍在，同時下游應(yīng)用需求的爆發(fā)也會帶來算力的增長?；诋斍癆I產(chǎn)業(yè)趨勢確定的大背景下，我們對算力產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)轉(zhuǎn)債進行全面系統(tǒng)梳理，并從絕對價格、轉(zhuǎn)債股債性價比等角度進行比較，以供投資者參考。
AI芯片：韋爾、國微、光力科技（待發(fā)行）
光通信：永鼎、聚飛、特發(fā)轉(zhuǎn)2
服務(wù)器及上游產(chǎn)業(yè)鏈：烽火、華正、興森、博杰、環(huán)旭
數(shù)據(jù)中心：奧飛、城地、潤建、佳力、亞康、銀信
從基本面角度，核心算力標的有：奧飛、城地、潤建、佳力、烽火等；從轉(zhuǎn)債股性債性性價比角度來看：烽火、銀信、特發(fā)轉(zhuǎn)2、聚飛、國微、永鼎性價比較高。結(jié)合當前時點，我們建議關(guān)注烽火、國微、興森、永鼎等價格適中且有望受益于算力需求快速增長、估值業(yè)績或出現(xiàn)雙擊的轉(zhuǎn)債標的，以及博杰等困境反轉(zhuǎn)的標的。
風險提示：公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，信用風險超預期。
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