>> 浙商證券-中際聯(lián)合(605305)點評報告：一季報業(yè)績承壓，海外市場+其他領(lǐng)域拓展助力公司持續(xù)增長-230430
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大?。?/td>
| 741KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
短期業(yè)績承壓，2023Q1歸母凈利潤同比減少65.67%2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元，同比下降1.93%，主要系公司產(chǎn)品確認(rèn)收入在風(fēng)場建設(shè)末期，2022Q4疫情影響風(fēng)場建設(shè)進(jìn)度，進(jìn)而影響2023Q1公司確認(rèn)收入節(jié)奏；歸母凈利潤0.15億元，同比下降65.67%，主要系公司加大人力資源和研發(fā)方面投入，相應(yīng)職工薪酬、研發(fā)費用增加帶來期間費用大幅上升。
毛利率有所回升；公司加大人員和研發(fā)投入，助力長期發(fā)展
盈利能力來看，2023Q1銷售毛利率約48.51%，同比提升2.52pct，環(huán)比提升3.26pct；凈利率約8.63%，同比下降16.03pct，環(huán)比下滑1.11pct。毛利率提升主要系海外市場持續(xù)拓展，帶來內(nèi)外銷市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，海外市場毛利率相對略高于國內(nèi)市場。凈利率下滑主要系公司加大人力資源、研發(fā)方面投入所致。預(yù)計公司凈利率短期仍存在壓力，但公司加大人員和研發(fā)投入將為公司長期可持續(xù)發(fā)展提供動能。費用端來看，2023Q1期間費用率41.04%，同比提升19.28pct，主要系銷售和研發(fā)人員規(guī)模擴大，導(dǎo)致銷售、管理、研發(fā)費用率上升所致。其中，銷售費用率19.48%，同比提升9.26pct；研發(fā)費用率12.25%，同比提升5.96pct；管理費用率9.99%，同比提升3.89pct。
2023年業(yè)績拐點向上；持續(xù)看好公司海外市場、后市場服務(wù)及其他領(lǐng)域拓展短期來看：1）需求端來看，2023年國內(nèi)風(fēng)電裝機量高增確定性較高，國內(nèi)需求回暖；2）成本端來看，公司安全防護產(chǎn)品（爬梯等）主要原材料為鋁，成本占比較高近80%。根據(jù)長江有色市場數(shù)據(jù)，鋁價從最高點2022年3月7日23870元/噸下行至2023年4月28日18480元/噸，降幅23%。預(yù)計公司毛利率將持續(xù)回升。
長期來看：1）海外市場：公司產(chǎn)品憑借性價比、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)等優(yōu)勢，在海外市場滲透率有望持續(xù)提升。2）其他領(lǐng)域：除風(fēng)電領(lǐng)域，公司產(chǎn)品可運用在其他領(lǐng)域，如建筑、電網(wǎng)、通訊、橋梁等。產(chǎn)品核心技術(shù)基本一致，僅運用場景有所差異。2022年公司智能安全防護設(shè)備、工業(yè)升降機、爬塔機、爬梯導(dǎo)向物料輸送機等新產(chǎn)品陸續(xù)開發(fā)并推向市場，拓展業(yè)務(wù)范圍，為公司培育新增長點。3）后市場服務(wù)：風(fēng)電后市場空間廣闊，根據(jù)《中國后市場發(fā)展報告2022》顯示，預(yù)計到2025年我國風(fēng)電后市場市場規(guī)模突破650億。
盈利預(yù)測預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.8、4、5.5億元，同比增長78%、45%、38%，CAGR=41%；現(xiàn)價對應(yīng)P/E 21、14、10，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期；海外及其他領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。
|
|
