>> 開源證券-恒力石化(600346)公司信息更新報告：業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，堅定看好盈利能力修復(fù)和遠(yuǎn)期成長-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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Q1成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，堅定看好未來業(yè)績修復(fù)彈性，維持“買入”評級
4月27日，公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季報，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2223.24億元，同比+12.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.18億元，同比-85.07%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收561.44億元，同比+5.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.20億元，同比-75.85%，環(huán)比已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。結(jié)合當(dāng)前成本和需求情況，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測：預(yù)計歸母凈利潤分別為81.73（-53.95）、106.55（-68）、143.59億元，EPS分別為1.16（-0.77）、1.51（-0.97）、2.04元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.6、10.4、7.7倍。我們認(rèn)為當(dāng)前業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好后續(xù)修復(fù)，新材料業(yè)務(wù)將打開成長空間，維持“買入”評級。
Q1公司銷量環(huán)比回暖，成本壓力有所緩解，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
2022Q4公司歸母凈利潤虧損37.68億元，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.20億元。2022全年，原材料價格高位運(yùn)行，根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司煤炭（含原料煤和動力煤）、原油、PX、丁二醇的平均進(jìn)價分別為1,030.06、4,937.26、7,440.86、16,239.47元/噸，同比+21.33%、51.33%、31.88%、-28.39%。成本壓力大，下游需求低迷，同時公司下半年進(jìn)行檢修，綜合原因造成2022Q3-Q4連續(xù)虧損。進(jìn)入2023年，需求端有所恢復(fù)，成本端壓力有所緩解，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。Q1公司煉化產(chǎn)品、PTA、新材料產(chǎn)品銷量環(huán)比增長11.5%、8.8%、6.4%，銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2023Q1煤炭、原油進(jìn)價為980.67、4124.06元/噸，較2022全年明顯下降，成本壓力亦有緩解。
業(yè)績低點(diǎn)已過，看好公司盈利能力逐步修復(fù)以及未來新材料布局的成長性
我們認(rèn)為，公司業(yè)績低點(diǎn)已過，公司盈利能力有望持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)公司2022年報，160萬噸高性能樹脂及新材料項(xiàng)目、恒力化工新材料配套項(xiàng)目、60萬噸BDO及配套項(xiàng)目預(yù)計于2023年中投產(chǎn)，營口廠區(qū)4.4億平濕法鋰電池隔膜（包括2.2億平涂布膜）第一條線預(yù)計于2023年5月投產(chǎn)，將為公司打開成長空間。
風(fēng)險提示：油價大幅波動、下游需求萎靡、產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。
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