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事件：2023年4月26日，公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收95.77億元，同比增長64.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長228.09%，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.79億元，同比增長176.15%，扭虧為盈。
　　2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收27.08億元，同比增長34.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比增長15.68%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.26億元，同比增長62.09%。
　　點(diǎn)評：浙能電力入主，公司邁入全新時代。報(bào)告期內(nèi)，2023年2月，浙能電力完成對中來股份控制權(quán)的收購，中來股份實(shí)際控制人變更為浙江省國資委。本次控制權(quán)收購的對價(jià)是17.18元/股，為中來股份的長期價(jià)值做了錨定。浙能電力的入主為公司帶來了兩大協(xié)同：1）獲得運(yùn)營資金。公司作為浙能電力的子公司，可分享整個浙能集團(tuán)的信貸額度，解決了其各業(yè)務(wù)產(chǎn)能落地急需的資金問題；2）銷售渠道協(xié)同。浙能電力母公司與其兄弟公司是潛在大客戶。
　　 TOPCon產(chǎn)能加速落地，轉(zhuǎn)換效率再獲突破。公司加快推進(jìn)山西“年產(chǎn)16GW高效單晶電池智能工廠項(xiàng)目”建設(shè)及產(chǎn)能爬坡。截至2023年4月，該項(xiàng)目一期首批4GW已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，一期后續(xù)4GW及二期8GW正在有序推進(jìn)建設(shè)中，投產(chǎn)進(jìn)度有望超預(yù)期。2023年4月，中來在自主研發(fā)的TOPCon3.0-POPAID技術(shù)和182電池片基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了26.7%的實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率，創(chuàng)造了目前N型TOPCon電池的新世界紀(jì)錄。本次電池片效率的提升也是繼2022年11月公布最高效率達(dá)26.1%后，時隔不到半年再次創(chuàng)下新紀(jì)錄，這為公司早日實(shí)現(xiàn)3.0技術(shù)量產(chǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　百達(dá)精工成為公司POPAID技術(shù)路徑踐行者，技術(shù)外溢效應(yīng)顯現(xiàn)。2023年4月，公司與百達(dá)精工簽署協(xié)議，合作投資建設(shè)“年產(chǎn)13.5GW太陽能電池片項(xiàng)目”，公司為該項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)、投產(chǎn)等全過程提供全面技術(shù)支持服務(wù)。本次合作項(xiàng)目，是中來自主研發(fā)的TOPCon-POPAID技術(shù)的成熟度獲市場認(rèn)可、技術(shù)外溢的重要體現(xiàn)。
　　維持“買入”評級：根據(jù)業(yè)務(wù)拆分及盈利預(yù)測模型，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)總收入分別為201.53/308.77/389.82億元，歸母凈利潤分別為12.31/20.34/22.09億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為12.7/7.7/7.1倍。公司以技術(shù)驅(qū)動成長，隨著先進(jìn)產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，我們看好公司未來在背板、電池及組件、分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)三輪驅(qū)動下業(yè)績加速釋放，維持“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用的信息更新不及時的風(fēng)險(xiǎn)等