>> 國盛證券-海倫司(09869.HK)日銷同比恢復(fù)，盈利能力改善-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大?。?/td>
| 322KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜玥瑩,劉瀾,畢筱璟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
具體事件：公司公布2023年一季度最新經(jīng)營情況報告，2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.55-3.56億元，預(yù)計加盟板塊貢獻(xiàn)凈收入2000萬元以上。凈利潤0.74-0.76億元。
單店日銷恢復(fù)，門店基本恢復(fù)營業(yè)。1）2023Q1，公司單個酒店日均營業(yè)額為0.9萬元，相比2022Q1同比+21%。2023Q1，公司同店數(shù)量為387家，同店日均銷售額達(dá)到1.12萬元，同比2022Q1+6%。單店在外部環(huán)境改善下恢復(fù)趨勢明顯。2）根據(jù)公司官網(wǎng)，截至2023年4月1日，已開業(yè)門店748家，暫停營業(yè)門店數(shù)89家。年初至今，公司暫停營業(yè)門店由517家減少至89家，外部環(huán)境改善下門店陸續(xù)恢復(fù)正常運營。
盈利能力提升，降本增效預(yù)計有所兌現(xiàn)。2023Q1，公司實現(xiàn)預(yù)計原材料成本為0.98-0.99億元，預(yù)計對應(yīng)直營板塊毛利率達(dá)到70%以上。毛利率顯著提升主要系公司營銷活動更加精細(xì)化，減少如買贈等大規(guī)模營銷活動；同時新品如果味大扎等自有產(chǎn)品毛利率高。公司整體實現(xiàn)凈利潤率20%以上，高于公司歷史水平。其中直營板塊利潤率達(dá)到16%+。直營利潤率達(dá)到歷史較高水平主要系：①公司疫情期間持續(xù)降本增效，對于門店員工等持續(xù)優(yōu)化，在單店日銷恢復(fù)下利潤彈性顯現(xiàn)。②所得稅費用單季度相對較低。此外，預(yù)計公司加盟板塊貢獻(xiàn)凈收入約2000萬元。
投資建議：1）公司針對年輕群體、滿足社交需求，看好公司日銷恢復(fù)。拆分月度來看，1-2月預(yù)計恢復(fù)趨勢較好，3-4月相對淡季、恢復(fù)節(jié)奏放緩。五一后預(yù)計復(fù)蘇強(qiáng)勢；伴隨下沉市場門店增加、平滑暑期淡季；四季度為傳統(tǒng)旺季。綜合來看，看好公司全年日銷恢復(fù)。同時公司關(guān)閉和迭代部分門店，有望助力單店日銷恢復(fù)。2）內(nèi)部持續(xù)降本增效，繼續(xù)完善數(shù)字化平臺，同店修復(fù)下有望釋放利潤彈性。3）特許經(jīng)營賦能下沉和擴(kuò)張，當(dāng)前積極修煉內(nèi)功、完善加盟體系，或?qū)⑼瞥龈￠T店、降低前期投入，有望加速拓店，打開低線城市成長空間。我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.98/6.00/7.70億元，維持公司目標(biāo)價18港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）門店拓張不及預(yù)期；2）原材料價格波動；3）行業(yè)競爭加劇
|
|
