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事件：公司發(fā)布2023年Q1季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.05億元（YOY-0.73%），歸母凈利潤(rùn)5.68億元（YOY+9.65%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.81億元（YOY+0.74%），略低于此前預(yù)期。
　　疫苗業(yè)務(wù)收入同比大幅下降。2023年Q1公司的臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入較去年略下降，主要在于去年同期有較多疫苗相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展。此外23Q1受疫情、春節(jié)等因素影響，對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展也有不利影響。但至2月份開(kāi)始相關(guān)業(yè)務(wù)已逐步開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)23Q2該業(yè)務(wù)收入有望環(huán)比得到明顯提升。
　　實(shí)驗(yàn)室服務(wù)受疫情影響。報(bào)告期內(nèi)，公司臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入同比有增長(zhǎng)，主要得益于數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析、現(xiàn)場(chǎng)管理和患者招募等服務(wù)的收入增加所致。然而實(shí)驗(yàn)室服務(wù)受疫情影響，開(kāi)工及產(chǎn)能利用率有所下降?？毓勺庸痉竭_(dá)控股錄得凈虧損約0.9百萬(wàn)美元，而去年同期則為約4.9百萬(wàn)美元。
　　在手訂單充足支撐后續(xù)營(yíng)收。截至2022年底，公司在手訂單137.86億元，同比增長(zhǎng)20.88%。盡管公司Q1營(yíng)收受去年高基數(shù)影響呈持平，但2022年訂單增長(zhǎng)表明公司未來(lái)營(yíng)收仍具備成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)隨著疫情影響進(jìn)一步消退，及未來(lái)投融資回暖預(yù)期，公司有望保持國(guó)內(nèi)臨床CRO龍頭地位。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)臨床CRO龍頭，考慮到全球投融資下滑，一季度疫情對(duì)公司業(yè)務(wù)的負(fù)面影響，及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)產(chǎn)能利用率仍處于爬坡，下調(diào)公司23-25年EPS為2.78/3.53/4.45元（分別下調(diào)5.1%/6.1%/8.2%），對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為33/26/20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；投資收益波動(dòng)。