久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：東方證券公布2023年第一季度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.4億元/yoy+42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.28億元/yoy+526%/qoq+42%，加權(quán)ROE1.87%/yoy+1.58pct。
　　業(yè)績(jī)與此前快報(bào)一致，1Q23利潤(rùn)為近8年同期最高值。東方證券1Q23實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.3億元/yoy+526% /qoq+42%，為近6個(gè)季度最高值，且為近8年同期最高值（僅低于1Q15值）。1Q23未年化ROE 1.87%，同比大幅提升1.58pct。1Q23利潤(rùn)高增主因市場(chǎng)回暖下自營(yíng)投資收益改善，同時(shí)直投子公司業(yè)績(jī)改善。1Q23投資凈收入（含匯兌損益）11.7億元/qoq+92% /1Q22 -6.2億元；1Q23年化投資收益率（測(cè)算值）為2.71%，顯著高于去年同期（-1.65%），亦高于2021年（2.27%）。1Q23金融投資規(guī)模1753億元/qoq+4%，其中交易性及衍生資產(chǎn)864億元/qoq+1.9%，F(xiàn)VOCI類投資（主要是其他債權(quán)投資）889億元/qoq+6.2%。
　　 1Q23主營(yíng)收入拆分：1Q23實(shí)現(xiàn)證券主營(yíng)收入（剔除大宗商貿(mào)、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益）34.4億元/yoy+83% /qoq+9%；其中，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈投資、凈利息收入/同比增速如下：7.0億/yoy-18%、2.8億/-26%、5.9億/-23%、11.7億/+287%、4.2億/+58%。收入占比如下：經(jīng)紀(jì)占20%、投行8%、資管17%、凈投資34%、凈利息12%、長(zhǎng)股投（主要是匯添富基金）占6%。經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)收入同比下滑主因1Q23市場(chǎng)成交量、IPO規(guī)模同比下降；資管收入同比下滑主因東證資管去年主動(dòng)權(quán)益AUM1Q22為高點(diǎn)；凈利息收入增長(zhǎng)主因其他債權(quán)投資利息收入增加，且22年配股完成后利息支出同比減少。
　　股質(zhì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅出清，預(yù)計(jì)2023上半年將延續(xù)業(yè)績(jī)同比高增態(tài)勢(shì)。東方證券1H22實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約6.5億元，其中1Q22、2Q22分別為2.3、4.2億元；上半年利潤(rùn)不佳，1Q22受股票自營(yíng)虧損拖累，2Q22受股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提減值約10億元一次性影響。截至22年末東方證券股票質(zhì)押凈值（股票質(zhì)押余額扣減減值準(zhǔn)備）約50億元，風(fēng)險(xiǎn)大幅出清；2023年輕裝上陣，疊加2022上半年低基效應(yīng)，正常經(jīng)營(yíng)情況下1H23利潤(rùn)將延續(xù)同比高增。
　　公募資管業(yè)務(wù)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品占比高，配股完成加杠桿空間充足，關(guān)注2023年業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期的可能性。1）22年完成配股募資127億，有充足的資本金應(yīng)對(duì)兩融等資本中介業(yè)務(wù)需求的擴(kuò)容：上年末公司經(jīng)營(yíng)杠桿3.17倍/yoy-0.52倍，1Q23回升至3.23倍。2）東證資管、匯添富兩家公募子公司22年合計(jì)貢獻(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)比重為52%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均以主動(dòng)權(quán)益基金為主：4Q22主動(dòng)權(quán)益占非貨基比重：匯添富44%、東證資管61%，高于同梯隊(duì)基金公司，公募業(yè)務(wù)尤其是專戶業(yè)績(jī)報(bào)酬在市場(chǎng)較好時(shí)具備業(yè)績(jī)彈性。
　　投資分析意見(jiàn)：維持東方證券買入評(píng)級(jí)，重申首推組合。市場(chǎng)交投情緒持續(xù)回暖，結(jié)構(gòu)性行情帶動(dòng)市場(chǎng)權(quán)益基金規(guī)?；厣?，預(yù)計(jì)東方證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)+代銷+兩融）、公募資管業(yè)務(wù)（東證資管+匯添富）的收入有望呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，有望帶動(dòng)2023年業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)東方證券23-25E凈利潤(rùn)47.4億、53.5、62.4億元，同比分別+57%、+13%、+17%。當(dāng)前23-25年動(dòng)態(tài)PE為20倍、18倍、15倍。當(dāng)前收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)公司23年動(dòng)態(tài)PB約1.19倍；仍處于歷史較底部位置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力增大；市場(chǎng)股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進(jìn)程放緩。