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事件
　　2023年4月28日，東方證券發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)業(yè)收入44.37億元，同比+42%、季度環(huán)比-34%；實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)14.28億元，同比+526%、季度環(huán)比+42%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　自營(yíng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)同比高增。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.37億元，同比+41.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.28億元，同比+525.7%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資收益11.52億元，去年同期為虧損6.4億元，投資收益驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)改善明顯。截至2023Q1，公司金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1753億元，較2022年末增長(zhǎng)4%。
　　財(cái)富管理業(yè)務(wù)有所承壓。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：2023Q1，市場(chǎng)日均成交額8787億元，同比-13%。受交投活躍度同比尚未修復(fù)影響，公司2023Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入6.95億元，同比-18%；2）資管業(yè)務(wù)：公司2023Q1實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入5.87億元，同比-22%。截至2023Q1，匯添富基金/東證資管非貨基管理規(guī)模分別達(dá)4966億元/1880億元，分別較年初-4%/-2%。3月起新發(fā)主動(dòng)偏股類(lèi)基金數(shù)量升溫，市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)公司資管及公募實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和規(guī)模的修復(fù)。
　　信用業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)同比有所下滑。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入4.17億元，同比+58%。截至2023一季度，公司融出資金為211億元，兩融業(yè)務(wù)市占率為1.39%，同比+0.01pct，環(huán)比+0.04pct。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入2.77億元，同比-26%。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年4月29日，公司股權(quán)承銷(xiāo)金額達(dá)31.08億元，行業(yè)排名第15位。
　　投資建議
　　公司在財(cái)富管理及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)回暖及低基數(shù)的背景下，有望展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利彈性。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為224.36億元/248.39億元/277.33億元，同比+19.8%/+10.71%/+11.65%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為44.89億元/52.96億元/60.38億元，同比+49.11%/+17.96%/+14.03%。以2023年4月28日收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　股基交易活躍度下降，公募基金市場(chǎng)低迷，業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期。