>> 中信證券-2023年4月中采PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)景氣水平有所回落，非制造業(yè)延續(xù)復(fù)蘇-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強 |
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4月，制造業(yè)和非制造業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)分化態(tài)勢，非制造業(yè)整體表現(xiàn)好于制造業(yè)。本月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.2%，較上月下降2.7個百分點。其中，制造業(yè)生產(chǎn)保持增長，本月PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月下降4.4個百分點；但制造業(yè)需求水平不足，新訂單指數(shù)為48.8%，較上月下降4.8個百分點。非制造業(yè)方面，4月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，較上月下降1.8個百分點，景氣水平保持在較高區(qū)間。4月28日召開的政治局會議對當前宏觀經(jīng)濟運行的評估為經(jīng)濟已經(jīng)在復(fù)蘇，但需求仍然不足?？傮w看，當前擴大內(nèi)需戰(zhàn)略抓手精準、力度不減，有望在2季度經(jīng)濟復(fù)蘇期實現(xiàn)更好政策效果。我們預(yù)計隨著政策效力進一步釋放和經(jīng)濟內(nèi)生修復(fù)動能繼續(xù)增強，后續(xù)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI會呈現(xiàn)回暖趨勢。
▍事項：2023年4月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）為49.2%，較上月下降2.7個百分點；中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（非制造業(yè)PMI）為56.4%，比上月下降1.8個百分點。
▍制造業(yè)景氣下降到臨界點以下，大型、中型、小型企業(yè)景氣度均有所回落。由于一季度制造業(yè)復(fù)蘇進程較快，形成較高基數(shù)，加之“五一”假期臨近，本月制造業(yè)景氣水平環(huán)比有所回落。4月份制造業(yè)PMI為49.2%，較前值下降2.7個百分點。其中，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI分別為49.3%、49.2%和49.0%，較上月分別下降4.3、1.1和1.4個百分點。
▍制造業(yè)產(chǎn)需兩端復(fù)蘇表現(xiàn)有所分化。從結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)能力保持增長，但市場需求存在不足。生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較前值下降4.4個百分點，仍高于臨界值，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動繼續(xù)擴張；新訂單指數(shù)為48.8%，較前值下降4.8個百分點，降到臨界值以下，表明制造業(yè)企業(yè)市場需求有所回落；從業(yè)人員指數(shù)為48.8%，較前值下降0.9個百分點，低于臨界值，制造業(yè)企業(yè)用工景氣度連續(xù)兩個月下降。
▍裝備制造業(yè)保持擴張，消費品行業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)景氣水平有所回落。4月份，裝備制造業(yè)、消費品行業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為50.1%、49.8%、和49.3%，較上月分別下降2.9、2.1和1.9個百分點。其中，裝備制造業(yè)PMI仍位于擴張區(qū)間，并且生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于51.0%，產(chǎn)需兩端均延續(xù)復(fù)蘇。
▍制造業(yè)市場預(yù)期總體保持穩(wěn)定。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為54.7%，仍位于較高區(qū)間，表明制造業(yè)企業(yè)對未來市場發(fā)展情況持樂觀態(tài)度。分行業(yè)來看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，相關(guān)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心較為充足。
▍非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)四個月位于臨界點以上，景氣水平保持在較高區(qū)間。4月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，較上月下降1.8個百分點。伴隨著“五一”假期臨近，居民出行、住宿、餐飲等消費需求高漲，服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)進一步鞏固。4月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.1%，較前值下降1.8個百分點，連續(xù)三個月位于較高景氣區(qū)間。分行業(yè)來看，交通運輸、住宿、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，表明文旅消費及出行鏈相關(guān)行業(yè)活躍度處于較高水平，相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)總量顯著上升。4月份服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為62.3%，連續(xù)四個月位于高位景氣區(qū)間，表明服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場向好預(yù)期較強。4月份建筑業(yè)商務(wù)活動為63.9%，連續(xù)三個月位于高位景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)生產(chǎn)活動擴張速度進一步加快。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于70.0%，表明隨著重大項目建設(shè)的不斷推進，土木工程建筑業(yè)的開工和建設(shè)情況延續(xù)好轉(zhuǎn)。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為64.1%，連續(xù)五個月位于高位景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)企業(yè)對未來生產(chǎn)經(jīng)營狀況的估計較為樂觀。
▍預(yù)計隨著政策效力的不斷釋放，后續(xù)制造業(yè)和非制造業(yè)景氣將呈現(xiàn)回暖趨勢。4月28日召開的政治局會議對當前宏觀經(jīng)濟運行的評估為經(jīng)濟已經(jīng)在復(fù)蘇，但需求仍然不足。會議強調(diào)政策的目標是“經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解”，因此政策需要持續(xù)推動經(jīng)濟好轉(zhuǎn)。會議強調(diào)，“恢復(fù)和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，并將財政和貨幣政策的共同目標定為“形成擴大需求的合力”?？傮w看，財政和貨幣政策定調(diào)都在偏寬松的區(qū)間，當前擴大內(nèi)需戰(zhàn)略抓手精準、力度不減，有望在2季度經(jīng)濟復(fù)蘇期實現(xiàn)更好政策效果。受惠于政策的持續(xù)呵護，預(yù)計未來制造業(yè)和非制造業(yè)將呈現(xiàn)回暖趨勢。
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