>> 開源證券-永輝超市(601933)公司信息更新報告：2022年虧損額有所收窄，2023年目標扭虧為盈-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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2022年歸母凈利潤虧損額收窄，2023Q1凈利潤增長良好
公司2022年實現(xiàn)營收900.91億元（-1.1%）、歸母凈利潤-27.63億元，虧損額同比收窄30%；2023Q1營收238.02億元（-12.6%），歸母凈利潤7.04億元（+40.2%）。考慮行業(yè)競爭，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為0.52（-8.36）/4.82（-8.69）/9.00億元，對應(yīng)EPS為0.01（-0.09）/0.05（-0.10）/0.10元，當前股價對應(yīng)PE為596.6/64.4/34.5倍。我們認為，公司持續(xù)夯實全渠道數(shù)字化零售平臺，深筑生鮮品類競爭壁壘，以技術(shù)推動改善門店經(jīng)營質(zhì)量，有望邁過拐點再出發(fā)，估值合理，維持“買入”評級。
營收受居民消費習(xí)慣變化及消費能力受限等影響，毛利率恢復(fù)趨勢良好
分行業(yè)看，2022年公司零售業(yè)/服務(wù)業(yè)分別實現(xiàn)營收841.3/59.6億元，同比分別-1.0%/-2.3%；分產(chǎn)品看，生鮮及加工/食品用品（含服裝）分別實現(xiàn)營收399.0/442.3億元，同比分別-2.3%/+0.2%，營收整體略有下滑主要系居民消費習(xí)慣變化及消費能力受限等方面影響。盈利能力方面，2022年公司綜合毛利率為19.7%（+1.0pct），銷售/管理/財務(wù)費用率分別為17.6%/2.3%/1.7%，同比分別-0.7%/-0.1%/+0.0%。2023Q1公司綜合毛利率為22.9%（+1.6pct），銷售/管理/財務(wù)費用率分別為15.3%/2.3%/1.5%，同比分別+0.6%/+0.7%/+0.0%，公司毛利率持續(xù)恢復(fù)，雖仍未恢復(fù)至正常水平但趨勢良好，費用率方面基本穩(wěn)定
發(fā)力全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推進數(shù)字化建設(shè)等，2023年目標扭虧為盈
?。?）門店優(yōu)化：2022年公司淘汰部分尾部門店、開始門店迭代，Bravo門店新開/關(guān)閉36/60家，新簽約門店10家，截至2022年底超市業(yè)態(tài)門店共1033家。
（2）全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：2022年線上業(yè)務(wù)營收159.4億元（+21.4%），占比17.7%，“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)已覆蓋984家門店，注冊會員數(shù)達1.01億（+18.7%）。
（3）數(shù)字化建設(shè)：搭建YHDOS系統(tǒng)，全面實現(xiàn)業(yè)務(wù)上線化、在線化，加強商品在線化全生命周期管理數(shù)字治理，提高以生鮮為基礎(chǔ)的核心商品競爭力。
風(fēng)險提示：市場競爭激烈；新業(yè)態(tài)發(fā)展情況不及預(yù)期；同店增長放緩。
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