>> 開源證券-金融工程定期：資產(chǎn)配置月報(2023年5月)-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大小： |
2736KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
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作者： |
魏建榕,張翔 |
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股債配置觀點：權(quán)益風(fēng)險預(yù)算不變，股票倉位保持中配
開源金工將風(fēng)險平價模型與主動信號結(jié)合構(gòu)建主動風(fēng)險預(yù)算模型，每月從股債橫向比價、股票縱向估值水平、市場流動性三個維度構(gòu)建主動風(fēng)險預(yù)算指標(biāo)，進而計算出股票與債券的配置權(quán)重，為投資者提供穩(wěn)健的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置建議。
我們以中證800（000906.SH）和中債總財富（CBA00301.CS）這兩大寬基指數(shù)作為標(biāo)的配置，在全樣本區(qū)間內(nèi)，股債組合年化收益率6.50%，最大回撤4.89%，收益波動比1.63，收益回撤比1.33。
回顧4月股債配置，股權(quán)風(fēng)險溢價ERP、歷史估值分位數(shù)為中性，流動性信號看多，配置股票倉位為12.36%，債券倉位為87.64%，4月組合收益0.41%。展望5月股債配置，股權(quán)風(fēng)險溢價ERP、歷史估值分位數(shù)維持中性，流動性信號繼續(xù)看多，股票倉位為12.89%，債券倉位為87.11%。
行業(yè)輪動觀點：5月看多傳媒、建筑裝飾、機械設(shè)備等
開源金工從交易行為、資金面、基本面三個維度出發(fā)，分別構(gòu)建6個行業(yè)輪動子模型，對一級行業(yè)指數(shù)進行打分，每月選擇分?jǐn)?shù)最高的前三分之一行業(yè)作為多頭組合，基準(zhǔn)組合為全行業(yè)等權(quán)組合。
5月風(fēng)格板塊判斷：成長組得分顯著高于價值組，推薦配置成長風(fēng)格；板塊上看多大科技、大金融板塊。
4月份行業(yè)組合回顧：傳媒、家用電器、商貿(mào)零售、輕工制造、銀行、環(huán)保、電子、社會服務(wù)、食品飲料、石油石化，組合平均收益率為-0.93%，基準(zhǔn)組合收益率為-1.43%，超額收益率為0.50%。
5月份行業(yè)配置推薦：傳媒、建筑裝飾、機械設(shè)備、非銀金融、美容護理、計算機、食品飲料、醫(yī)藥生物、通信、交通運輸。
4月行業(yè)ETF組合回顧：傳媒、家用電器、銀行、電子、食品飲料、醫(yī)藥生物，組合收益率為0.78%，有ETF跟蹤的行業(yè)平均收益率為-1.54%，超額收益率為2.32%。
5月行業(yè)ETF組合配置：傳媒、機械設(shè)備、非銀、計算機、食品飲料、醫(yī)藥生物。
“配置+選基”FOF組合：4月組合收益-1.97%，相對主動股基超額1.19%
通過因子擇時進行基金策略配置，并結(jié)合分域選基因子增強構(gòu)建“配置+選基”FOF組合。截至2023年4月28日，4月開源“配置+選基”FOF組合收益率為-1.97%，主動股基指數(shù)收益率為-3.15%，組合超額收益為1.19%。2023年5月，我們同時看多高成長、低估值、高質(zhì)量風(fēng)格驅(qū)動的基金策略，相應(yīng)的低配偏小票風(fēng)格的基金。
風(fēng)險提示：本報告模型及結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險；歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績?；鹜顿Y策略分類基于對公開的歷史數(shù)據(jù)的定量測算與統(tǒng)計，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對該產(chǎn)品的推薦投資建議
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