>> 申萬宏源-泰格醫(yī)藥(300347)疫情擾動下，主業(yè)保持快速增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 661KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2023一季度業(yè)績。公司2023Q1實現收入18.05億元，同比下降0.7%；歸母凈利潤5.68億元，同比增長9.7%；扣非凈利潤3.81億元，同比增長0.7%，毛利率39.65%，同比上升0.82pct。剔除新冠疫苗業(yè)務，我們預計公司主業(yè)增速27%-28%，整體符合市場預期。
投資要點：
大臨床業(yè)務同比略有下降，臨床試驗相關服務及實驗室服務收入較上年同比有所上升。1）臨床試驗技術服務：收入增速略有下降主要由于上年同期公司開展的若干疫苗相關試驗在內的多區(qū)域臨床試驗業(yè)務收入占比較大，同時今年1月受到疫情影響，導致項目推進緩慢，2月開始臨床試驗運營服務及新項目開展等多項業(yè)務均已逐步恢復至常規(guī)狀態(tài)。臨床試驗技術其他服務，如器械項目的臨床試驗運營收入以及新興服務收入實現穩(wěn)步增長。2）臨床試驗相關服務及實驗室服務：其中數據管理與統(tǒng)計分析、現場管理和患者招募等服務的收入增加。2023年一季度受到疫情影響，中國區(qū)實驗室開工及產能利用率下降，因此，實驗室服務業(yè)務收入較上年同期略有下降。同時，中國區(qū)實驗室的開工及產能利用率下降，以及部分新實驗室投入使用，實驗室相關設施折舊增加，因此，實驗室服務業(yè)務的毛利率較上年同期下降。
在手訂單充沛，奠定增長基礎。公司2022年新簽訂單96.7億元，同比基本持平。公司累計待執(zhí)行訂單137.9億元，同比增長20.9%，考慮新冠因素，常規(guī)訂單增速或更高。截至2022年年底，公司有680個正在進行的藥物臨床研究項目，其中2022上半年新增40個，2022年下半年新增73個，項目儲備豐富。
盈利預測與投資評級。公司作為國內臨床CRO龍頭，考慮到疫情擾動及不再有新冠疫苗相關業(yè)務，我們下調之前的預測，預計23-24年歸母凈利潤為24.45、30.80億元（原值為40.40、49.90億元），新增25年歸母凈利潤預測為38.69億元，對應PE分別為33、26、21倍，公司在手訂單充沛，23-25年利潤增速保持20%以上，長期發(fā)展趨勢良好?？紤]到公司股價從高位下跌超50%，當前估值水平也較低，故維持“買入”評級。
風險提示：訂單下降風險，醫(yī)藥研發(fā)服務需求下降風險，核心人才流失風險等。
|
|
