>> 國盛證券-隆基綠能(601012)22年報&23一季度業(yè)績符合預(yù)期，加速新技術(shù)電池布局-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布《2022年年報》和《2023年一季報》。2022年公司全年營收1289.98億元，同比增長60.3%；歸母凈利潤148.12億元，同比增長63.02%。2023年一季度公司實現(xiàn)營收283.19億元，同比增長52.35%，歸母凈利潤36.37億元，同比增長36.55%，環(huán)比下降5.16%。在原材料價格短期波動的情況下，公司一季度硅片利潤承壓，但電池組件業(yè)務(wù)穩(wěn)定出貨，實現(xiàn)總體經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)增長。
硅片業(yè)務(wù)：出貨量持續(xù)領(lǐng)先，短期盈利承壓。2022年全年，公司單晶硅片出貨量達到85.06GW，同比增加21.5%，連續(xù)9年保持全球第一。至2022年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達133GW，大尺寸硅片出貨占比超90%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。2023年1-2月內(nèi)，硅料和硅片價格經(jīng)歷了短期內(nèi)的急跌急升，低價硅片訂單和高價硅料庫存減值對公司Q1業(yè)績造成了短期壓力，我們預(yù)計隨著后續(xù)原材料端價格企穩(wěn)，Q2有望實現(xiàn)利潤回升。
電池業(yè)務(wù)：研發(fā)成果顯著，加速產(chǎn)能布局彌補一體化短板。公司在電池片環(huán)節(jié)保持高強度研發(fā)投入，2022年內(nèi)連續(xù)7次刷新太陽能電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄，實現(xiàn)HJT實驗室研發(fā)效率26.81%，鈣鈦礦/晶硅疊層研發(fā)效率29.55%，182mm尺寸HPBC量產(chǎn)效率25.1%。2023年目標(biāo)將電池片產(chǎn)能從2022年底的50GW提升至110GW，產(chǎn)能實現(xiàn)翻番，彌補一體化布局中的電池片產(chǎn)能短板。
組件業(yè)務(wù)：產(chǎn)銷全球領(lǐng)先，盈利情況穩(wěn)步提升。公司2022年全年實現(xiàn)單晶組件出貨量46.76GW，其中境內(nèi)出貨量24.2GW，境外出貨量22.56GW，組件出貨量連續(xù)3年位居全球第一。2023年，隨著上游硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能逐步放量，硅料價格進入下行通道后一體化企業(yè)預(yù)計將持續(xù)受益，組件盈利情況穩(wěn)步提升。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤187.02/259.51/280.64億元，EPS分別為2.47/3.42/3.70元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：全球新增光伏裝機不及預(yù)期、公司硅片組件產(chǎn)能落地不及預(yù)期。
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