>> 國泰君安-先導(dǎo)智能(300450)業(yè)績符合預(yù)期，協(xié)同多板塊平臺化發(fā)展-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威，張越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司為鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，看好2023年海外鋰電訂單增速。維持23-24年EPS為2.27、2.98元，新增25年EPS為3.48元。基于行業(yè)可比估值，給予23年20倍估值，下調(diào)目標(biāo)價為45.4(-22.6)元，增持。
業(yè)績符合預(yù)期，訂單大幅增長帶動營收利潤雙增。22年營收139.3億/+38.8%，歸母23.2億/+46.3%；毛利率37.7%/+3.7pct，凈利率16.6%/+0.8pct。22Q4營收39.3億/同比-3.8%/環(huán)比-13.6%，歸母6.5億/同比+12.3%/環(huán)比-23.5%。23Q1營收32.7億/同比+11.9%/環(huán)比16.7%，歸母5.6億/同比+62.6%/環(huán)比-13.7%。
在手訂單充足，電芯銷售緊俏。22年新簽訂單金額達(dá)260億元/+39%，創(chuàng)歷年新高；合同負(fù)債103億/+162%；存貨124億/+59.53%。據(jù)高工鋰電，部分頭部電池供應(yīng)商2023年釋放的產(chǎn)能已在22Q2被下游客戶鎖定，預(yù)計2023年一二線品牌儲能電芯仍較緊俏。預(yù)計2025年我國鋰電電芯設(shè)備市場規(guī)模將增至1200億元，其中鋰電前中后段市場規(guī)模將分別上升至508億元、415億元以及277億元。
協(xié)同多板塊平臺化發(fā)展，加速全球化進(jìn)程。1）22年累計為寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、蜂巢能源等知名電池企業(yè)提供超過300GWh的鋰電產(chǎn)品；2）光伏TOPCon、XBC等新技術(shù)領(lǐng)域與通威、愛旭、尚德等眾多行業(yè)頭部客戶展開合作；3）3C/氫能/汽車產(chǎn)線/激光全面開花；智能物流系統(tǒng)出貨量超1000臺套，并進(jìn)入正負(fù)極材料領(lǐng)域。
風(fēng)險提示：下游鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期
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