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事件：先導(dǎo)智能發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季度報(bào)，其中2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139.32億元，同比增長38.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.18億元，同比增長46.25%，扣非歸母凈利潤22.56億元，同比增長47.21%，23年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.71億元，同比增長11.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.63億元，同比增長62.64%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤5.51億元，同比增長61.63%；
　　盈利能力持續(xù)提升，堅(jiān)持研發(fā)高投入。公司22年毛利率/凈利率分別為37.75%/16.63%，同比提升3.69pct/0.84pct，23Q1公司毛利率/凈利率維持增長至41.46%/16.68%，毛利率提升顯著，其中22年公司鋰電設(shè)備、智能物流系統(tǒng)毛利率均有顯著提升驅(qū)動(dòng)公司盈利能力提升。另一方面公司堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，22年末有研發(fā)人員4507人，22年研發(fā)占比9.67%，23Q1進(jìn)一步提升至12.99%，高研發(fā)投入為公司鞏固技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)增強(qiáng)公司市場競爭能力。
　　新簽訂單再創(chuàng)新高，平臺(tái)化發(fā)展全方位布局。22年受益于鋰電池公司擴(kuò)產(chǎn)及光伏、智能物流等非鋰電業(yè)務(wù)行業(yè)發(fā)展良好，公司新簽訂單金額達(dá)到260億元（不含稅），創(chuàng)歷年新高，在鋰電領(lǐng)域，公司提從整線到物流及集裝箱儲(chǔ)能等鋰電全領(lǐng)域產(chǎn)品，累計(jì)為寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等核心客戶提供超過300GWh的鋰電產(chǎn)品；同時(shí)公司橫向布局光伏、3C、氫能、汽車、激光FPC加工、Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移及智能物流等領(lǐng)域，基本完成平臺(tái)型公司業(yè)務(wù)布局，靜待后業(yè)務(wù)開花結(jié)果。
　　全球化布局，進(jìn)一步提升國際競爭力。公司積極進(jìn)行國際化布局，22年公司從事鋰電池相關(guān)業(yè)務(wù)的海外收入占比達(dá)到30%，當(dāng)前已建立歐美、日韓等多地的海外分/子公司，積極拓展全球優(yōu)質(zhì)客戶，市場占有率穩(wěn)居全球第一、歐洲第一。22年公司全資收購Ontec，建立外海技術(shù)能力中心，是國內(nèi)首家在歐洲建設(shè)技術(shù)中心的鋰電企業(yè)，為公司拓展海外市場提供戰(zhàn)略支持及動(dòng)力，同時(shí)22年公司與大眾、ACC等頭部客戶已達(dá)成量產(chǎn)戰(zhàn)略合作，拓展海外訂單至美、德、瑞典等多個(gè)歐美國家。
　　投資建議：公司是全球領(lǐng)先的鋰電裝備制造商，已初步完成平臺(tái)型設(shè)備企業(yè)布局，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為37/51.2/64.4億元，對應(yīng)PE16/12/9倍，維持“買入”評級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期，產(chǎn)品和技術(shù)迭代更新風(fēng)險(xiǎn)，鋰電設(shè)備廠商競爭格局變化