>> 安信證券-先導(dǎo)智能(300450)各業(yè)務(wù)多點開花，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
郭倩倩 |
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事件：
（1）公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收139.32億元，同比增長38.82%，歸母凈利潤23.18億元，同比增長46.25%，扣非歸母凈利潤22.56億元，同比增長47.21%。單Q4，實現(xiàn)營收39.32億元，同比下滑3.83%，歸母凈利潤6.52億元，同比增長12.30%，扣非歸母凈利潤6.36億元，同比增長13.98%。
?。?）公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1營收32.74億元，同比增長11.88%，歸母凈利潤5.63億元，同比增長62.64%，扣非歸母凈利潤5.51億元，同比增長61.63%。
核心觀點：
各業(yè)務(wù)多點開花，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司作為平臺型龍頭，布局鋰電、光伏、3C、物流、汽車、激光、燃料電池、電容器等八大領(lǐng)域，不同生命周期業(yè)務(wù)接力成長。2022年公司新簽訂單260億元（不含稅），同比+39%，創(chuàng)歷史新高，為公司后續(xù)業(yè)績快速增長提供保障。
平臺化布局持續(xù)兌現(xiàn)，各業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好。分板塊看，2022年鋰電設(shè)備方興未艾，海外+儲能接力行業(yè)持續(xù)成長：板塊收入99.44億元，同比+42.96%。2022年公司累計為寧德時代、中創(chuàng)新航等提供300GWh鋰電產(chǎn)品，獲得大眾、ACC量產(chǎn)戰(zhàn)略合作，海外訂單已拓展至美國、德國、瑞典、斯洛伐克、希臘、土耳其等國家，看好公司未來鋰電海外訂單持續(xù)放量；
智能物流快速增長：板塊收入16.95億元，同比+60.53%。智能物流AGV與堆垛立體庫系統(tǒng)出貨量超過1000臺套，并進入正負極材料領(lǐng)域；
光伏業(yè)務(wù)短期承壓：板塊收入4.64億元，同比-22.76%。公司在光伏TOPCon、XBC等新技術(shù)領(lǐng)域與通威、愛旭、尚德等頭部客戶展開合作，同時積極布局HJT、鈣鈦礦等光伏電池端整線設(shè)備；根據(jù)公司官微，2月28日子公司光導(dǎo)科技獲得TOPCon SE設(shè)備10GW訂單，可提高電池光電轉(zhuǎn)換效率，具備能耗低、經(jīng)濟效益等優(yōu)勢；3C業(yè)務(wù)基本持平：板塊收入6.06億元，同比+2.51%；3C業(yè)務(wù)在3D玻璃移印、VR專用設(shè)備、新型表面制程、攝像頭制程領(lǐng)域成績斐然；
汽車、激光、氫能等其他業(yè)務(wù)多點開花：板塊收入12.24億元，同比+52.24%；氫能業(yè)務(wù)與海內(nèi)外客戶簽約戰(zhàn)略合作，在膜電極、雙極板、電堆組裝、活化測試、電解槽制氫等領(lǐng)域全面開花結(jié)果；汽車產(chǎn)線業(yè)務(wù)和技術(shù)獲得寶馬、大眾、戴姆勒等一線主機廠的深度認可；激光FPC加工設(shè)備、Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備等獲得頭部客戶重復(fù)訂單。
全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進，看好海外訂單放量。公司收購德國自動化裝備制造商Ontec，建立海外技術(shù)能力中心，成為第一家在歐洲本土建設(shè)技術(shù)中心的中國鋰電裝備企業(yè)；同時計劃發(fā)
行GDR融資供海外發(fā)展，增強海外市場影響力；根據(jù)公司3月官微公告，與西門子簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，西門子作為工業(yè)4.0的重要參與者，為先導(dǎo)在歐美市場的開拓提供全球性的競爭力。
投資建議：
預(yù)計公司2023年-2025年收入分別為207.03、278.67、331.88億元，同比增速分別為48.60%、34.60%、15.11%，凈利潤分別為38.78、53.97、68.34億元，同比增速分別為67.32%、39.16%、26.63%，對應(yīng)估值15X/11X/8X，給予23年P(guān)E 20X，6個月目標價49.52元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：電池廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，公司新市場、新客戶開拓不
及預(yù)期，市場競爭加劇。
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