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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.4億，同比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)0.76億，同比增長(zhǎng)82.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億，同比增長(zhǎng)41%，收入符合預(yù)期，利潤(rùn)超預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持2023-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.8億、3.5億、4.3億，分別同比增長(zhǎng)29%、27%、23%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為36x、28x、23x，維持增持評(píng)級(jí)。中長(zhǎng)期維度，基于研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力與成熟的供應(yīng)鏈體系，繼續(xù)看好公司西式復(fù)調(diào)主業(yè)通過深度綁定頭部連鎖餐飲客戶+新客戶拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另一方面，公司將繼續(xù)依靠研發(fā)優(yōu)勢(shì)，以大單品空刻意面為支點(diǎn)切入C端市場(chǎng)，并通過線上線下全渠道布局，推動(dòng)大單品持續(xù)增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)BC雙輪驅(qū)動(dòng)。
　　B端穩(wěn)定恢復(fù)，空刻延續(xù)高增表現(xiàn)。分品類看，23Q1公司復(fù)合調(diào)味料、輕烹解決方案、飲品甜點(diǎn)配料分別實(shí)現(xiàn)收入2.4億、2.5億、0.34億，分別同比變化+15.4%、+38.8%、+5.3%。其中預(yù)計(jì)23Q1空刻收入同比增長(zhǎng)超40%，大B業(yè)務(wù)銷售同比增長(zhǎng)約18%，空刻延續(xù)高增表現(xiàn)，大B客戶需求穩(wěn)定恢復(fù)。展望2023年，隨著疫后復(fù)蘇、大B客戶客流量恢復(fù)、擴(kuò)店及上新意愿的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司對(duì)大B客戶的銷售將延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)；而空刻方面，公司將線下+線上齊發(fā)力，通過產(chǎn)品區(qū)隔、創(chuàng)新與網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)，疊加營(yíng)銷推廣方式的多元化，預(yù)計(jì)空刻高增勢(shì)能有望得到延續(xù)。此外，關(guān)注公司預(yù)制菜、烘焙系列的拓展與布局，看好公司不斷突破自身能力邊界。
　　 23Q1盈利能力同比提升。23Q1歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)差異較大，主要系公司23Q1收到0.25億房屋征遷補(bǔ)償。23Q1公司毛利率為35%，同比增長(zhǎng)2pct，主要系高毛利的空刻收入占比提升。費(fèi)用方面，23Q1銷售、管理、研發(fā)及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變化+1.9、+0.2、-0.3、-0.5pct。由于房屋征遷補(bǔ)償，23Q1歸母凈利率為14.15%，同比增長(zhǎng)4.3pct；扣非歸母凈利率為10.45%，同比增長(zhǎng)1pct。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：輕烹食品放量超預(yù)期，下游餐飲景氣度修復(fù)
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：大單品增速放緩，餐飲景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)