>> 長江證券-鈞達(dá)股份(002865)業(yè)績符合預(yù)期，TOPCon增厚盈利-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 1251KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬軍,鄔博華,曹?；?/a> |
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鈞達(dá)股份發(fā)布2023年一季報，2023年1季度實(shí)現(xiàn)收入39.67億元，同比增長94.84%，環(huán)比下降4.79%；歸屬母公司凈利潤3.54億元，同比增長1535.94%，環(huán)比增長15.46%。
事件評論
公司業(yè)績位于此前預(yù)告中樞，TOPCon電池盈利良好。公司一季度perc電池出貨2.31GW，TOPCon電池出貨2.5GW，基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。硅片價格在博弈情緒下保持堅挺，疊加電池環(huán)節(jié)供需緊張趨緩，電池環(huán)節(jié)利潤有一定收縮。
股權(quán)激勵持續(xù)穩(wěn)定人才，借助資本市場做大做強(qiáng)。報告期內(nèi)，公司推出2023年度股票激勵計劃。2023年2月-3月公司分別完成2022年股票期權(quán)激勵計劃預(yù)留授予（第一批）及2023年股票期權(quán)激勵計劃首次授予的登記工作，截止目前，公司通過三期股權(quán)激勵的實(shí)施，使得捷泰科技超400名核心管理人員、技術(shù)人員、業(yè)務(wù)人員等骨干成員納入激勵對象范圍，較大程度穩(wěn)定了核心管理人員，促進(jìn)員工與公司共同成長發(fā)展。此外，公司擬通過向不超過35名特定對象發(fā)行股份的形式，借助資本市場力量募集不超過27.76億元，主要用于加強(qiáng)研發(fā)投入及產(chǎn)能擴(kuò)張，目前該項(xiàng)目已于2023年3月22日通過深交所審核，尚需證監(jiān)會批準(zhǔn)注冊。如定增項(xiàng)目順利完成，公司資金實(shí)力將得到提升，資產(chǎn)負(fù)債率降低，為公司后續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2023Q1公司期間費(fèi)用率為4.3%，環(huán)比提升0.34pct，其中銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費(fèi)用分別為0.25%、1.08%、1.03%、1.94%。公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率提升了0.6pct，剔除這部分影響后費(fèi)用呈下降趨勢。此外，公司計提股權(quán)激勵相關(guān)費(fèi)用亦對盈利造成一定影響。
展望后續(xù)，公司目前擁有上饒9.5GW perc+滁州一期8GWTOPCon電池產(chǎn)能，滁州二期10GW電池2023年2月6日開始出片、淮安一期13GW預(yù)計將于年內(nèi)投產(chǎn)，2023年底產(chǎn)能規(guī)模將提至40.5GW之上。公司全年出貨或達(dá)30GW，其中N型超20GW。TOPCon電池盈利情況良好，全年溢價有望維持較高水平。隨著TOPCon電池出貨占比增加，公司盈利有望逐步提升。
我們預(yù)計公司2023年、2024年有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22、28億元，對應(yīng)PE分別為9倍、7倍。
風(fēng)險提示1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。
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