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事件：
　　公司公告：2022年實(shí)現(xiàn)營收108億元，同比增長4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.7億元，同比增長13%。2023年一季度營收27億元，同比下滑8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比下滑6%。
　　基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)收入占比提升，公司綜合毛利率顯著提升
　　2022年收入基本符合預(yù)期，冶金、石化行業(yè)收入占比69%、18%，仍構(gòu)成最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域。分產(chǎn)品看，能量裝換設(shè)備、系統(tǒng)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營收入占比分別41%、31%、28%，氣體運(yùn)營收入占比持續(xù)提升（2022年同比提升4pct）。
　　2022年公司毛利率22%，同比提升3pct，能量轉(zhuǎn)換設(shè)備、系統(tǒng)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營毛利率分別28%、21%、15%，同比變動9pct、4pct、-5pct。2022年設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率提升主要系高毛利產(chǎn)品占比提升，氣體業(yè)務(wù)毛利率降低主要系零售氣體價(jià)格下跌。2023年一季度公司綜合毛利率25%，持續(xù)提升。
　　打造全球領(lǐng)先能量轉(zhuǎn)換設(shè)備制造能力，壓縮空氣儲能有望打造新增長引擎1、壓縮機(jī)組等核心設(shè)備市占率全國領(lǐng)先。據(jù)公告，2012-2014年軸流壓縮機(jī)、離心壓縮機(jī)、工業(yè)流程能量回收裝置等核心產(chǎn)品的市占率分別95%-100%、70%-81%、94%-100%。
　　2、壓縮空氣儲能是最有前途的新型儲能技術(shù)方向之一。據(jù)觀研天下，中性情景下2025年、2030年壓縮空氣儲能累計(jì)裝機(jī)量分別6.76、43.15GW。公司作為軸流壓縮機(jī)龍頭，將充分受益于空氣壓縮儲能商業(yè)化與快速發(fā)展。
　　子公司秦風(fēng)氣體是民族工業(yè)氣體領(lǐng)跑者，設(shè)備經(jīng)驗(yàn)、客戶資源構(gòu)筑競爭優(yōu)勢據(jù)公司官網(wǎng)，控股子公司秦風(fēng)氣體（上市公司持股比例63.94%）比客戶自運(yùn)營綜合節(jié)能10%以上，投資、建設(shè)、運(yùn)營的氣體廠有30余個(gè)，規(guī)模超過100萬Nm3/h制氧量。據(jù)公告，2022年公司已擁有合同供氣量、已運(yùn)營合同供氣量分別達(dá)137萬方、84萬方，同比分別增長15%、21%，訂單飽滿、增速較快。
　　公司發(fā)展工業(yè)氣體核心競爭力：1）設(shè)備制造能力處于國際先進(jìn)水平；2）設(shè)備、系統(tǒng)服務(wù)市場占有率較高、品牌影響力較強(qiáng)，有助于開拓氣體市場。
　　盈利預(yù)測及估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.3、12.1、14.4億元，三年復(fù)合增速14%，對應(yīng)PE分別為16、14、11倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游行業(yè)相對集中風(fēng)險(xiǎn)、工業(yè)氣體擴(kuò)產(chǎn)放緩的風(fēng)險(xiǎn)、壓縮空氣儲能設(shè)備招標(biāo)低于預(yù)期